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旺能环境研究报告：“运营+出海”战略转型，重视低估值机会.pdf
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- 2024/12/31
- 14283
- 广发证券
旺能环境研究报告：“运营+出海”战略转型，重视低估值机会。浙江垃圾焚烧龙头企业，主业盈利、现金流稳健。公司为浙江美欣达集团旗下的固废处置上市平台。根据半年报，截至2024H1，公司垃圾焚烧总产能2.29万吨（含1000吨试运营）、餐厨处置总产能3520吨，位于行业绝对领先位置；现金流层面，伴随在建项目缩减，运营项目贡献稳定现金流，公司自由现金流已于23年首次转正，并于24年持续提升，为后续股东回报提供空间；2023年全年公司分红金额达2.15亿元，对应当前股息率3.2%，当前股息率已然具备性价比。此外，公司于2024/11/27发布公告，称将采用“自有资金+...
标签： 环保工程 -
环保行业国企改革专题：从“资产注入潜力”谈开去.pdf
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- 2024/12/31
- 3417
- 广发证券
环保行业国企改革专题：从“资产注入潜力”谈开去。市值管理新规出台，春风吹向估值低、经营稳的央国企公司。近日，国资委发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，再提通过并购重组、分红提升、治理破净公司等央国企市值管理工具箱来提升企业价值。2024年国资委全面推行市值管理、2025年将是国企改革3年行动的收官之年，且证监会“市值管理14条”、“科创板8条”、“并购6条”等新规更是激发了并购重组市场的活力。央国企公司可通过市值管理工具箱提升经营效率、盈利能力、分红水平，实现从基本面到...
标签： 国企改革 环保行业 资产注入 -
光大环境研究报告：垃圾焚烧行业龙头，自由现金流转正价值有望重估.pdf
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- 2024/12/30
- 14228
- 国信证券
光大环境研究报告：垃圾焚烧行业龙头，自由现金流转正价值有望重估。全球最大垃圾焚烧投资运营商。光大环境前身光大国际成立于1993年，4年后成功登陆香港联交所，2003年开始进军环保行业，是业内为数不多的央企上市公司。历经二十余年发展，公司已成长为全球最大的垃圾焚烧发电投资运营商，旗下环保能源及绿色环保板块共落实垃圾发电项目191个（含委托运营项目），设计日处理生活垃圾15.89万吨，全行业第一。光大环境股价压制因素浅析。1）会计处理复杂。港股BOT会计准则复杂，公司披露的运营收入/建造收入/财务收入仅凭字面意思易造成误解，财报阅读难度相对较高。2）业务多元化压制估值。经过多年发展，公司从早期的垃...
标签： 垃圾焚烧 环保工程 -
2024年中国水泥行业CCUS发展现状与展望报告.pdf
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- 2024/12/25
- 3126
- 中国建筑材料联合会
2024年中国水泥行业CCUS发展现状与展望报告。水泥行业是我国重要基础原材料产业，其产品广泛应用于土木建筑、水利工程等领域，在改善民生、推动国家经济建设方面发挥了重要作用。我国是全球最大的水泥生产和消费国，连续十余年保持世界首位。根据国家统计局数据，2023年全国水泥产量达到20.23亿吨，占全球总产量的49.68%。水泥生产消耗大量的煤炭、电力及石灰石原材料，是我国能源消耗和碳排放量较高的工业之一，也是建材行业中碳排放量最大的行业。根据《中国建筑材料工业碳排放报告（2020年度）》数据显示，2020年我国建材行业二氧化碳排放总量为14.8亿吨，其中水泥行业的直接二氧化碳排放量为12.3亿吨...
标签： 水泥 CCUS 碳减排 -
2025年环保行业投资策略：环保红利及化债共振，绿色燃料引领成长.pdf
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- 2024/12/19
- 324
- 申万宏源
2025年环保行业投资策略：环保红利及化债共振，绿色燃料引领成长。当前环保板块位于估值低位，高股息及高成长投资机会并存。申万环保指数估值处于历史低位，行业持续分化，当前高股息与高成长机遇并存。市政环保：盈利稳定，现金流改善+化债推进+水价调整，环保红利资产机会凸显。市政环保具有盈利稳定、特许经营等特点，伴随行业发展成熟，现金流改善（Capex下降及化债推动应收回款），公司分红有望持续提升，市政水务及固废领域涌现出一批高股息标的。与此同时，伴随化债推进及环保盈利稳定性凸显，环保红利资产估值有望提升，叠加水价调整加速推进，环保红利资产机会凸显，推荐粤海投资、永兴股份、洪城环境、瀚蓝环境、兴蓉环境、...
标签： 环保 绿色燃料 -
军信股份研究报告：坐拥长沙优质资产，兼具成长和高分红.pdf
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- 2024/12/18
- 398
- 华泰证券
军信股份研究报告：坐拥长沙优质资产，兼具成长和高分红。资产优质，运营效率和盈利能力均为行业第一2023年公司垃圾焚烧运营毛利率达66.8%，居行业第一，主要原因如下：1）2019-2023年产能利用率均高于110%，吨发电量居行业第一；2）垃圾处理费较高，设计产能范围以内109.9元/吨，超出部分65.94元/吨，基础电价居全国前列；3）成本端控制优秀。省内扩张/出海/产业链整合驱动成长，稳定高分红+强劲现金流2035年长沙规划增量7900吨/日，相对2023年增幅101%，2030年省内规划增幅63%。公司已于7月24日签约吉尔吉斯项目，初期建设规模1000吨/日，项目模式后续或可推广至其他...
标签： 固废处理 公用事业 -
全国排污权有偿使用和交易进展报告（2024年）.pdf
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- 2024/12/16
- 3179
- 生态环境部环境规划院
全国排污权有偿使用和交易进展报告（2024年）。建立排污权有偿使用和交易制度(以下简称“排污权交易”)，是我国环境资源领域一项重要机制创新和制度改革，是生态文明制度建设的重要内容，对低成本推动污染减排、提高环境资源配置效率、促进产业绿色低碳转型、推进环境质量改善等方面具有重要作用。党中央、国务院高度重视排污权交易市场建设。在《中共中央国务院关于全面推进美丽中国建设的意见》《中共中央国务院关于深入打好污染防治攻坚战的意见》等重要文件中，对深化排污权交易提出明确要求。按照2014年国务院办公厅印发的《关于进一步推进排污权有偿使用和交易试点工作的指导意见》要求，各地积极探索排...
标签： 排污权交易 碳交易 -
环保行业2025年年度策略：环保公用“化债”系列报告之一，应收账款重生，政府化债如何影响环保公用行业？.pdf
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- 2024/12/16
- 212
- 天风证券
环保行业2025年年度策略：环保公用“化债”系列报告之一，应收账款重生，政府化债如何影响环保公用行业？复盘：我国过往的化债周期，与环保行业的浮沉往事。我国过往主要经历了三轮大规模的化债行动：第一轮为2015-2017年，第二轮为2018-2019年，第三轮则为2023年以来的“一揽子化债方案”。在前两轮次中，环保行业的债务扩张节奏，和PPP模式的兴衰高度挂钩。在当下时点，应收账款承压已成为了拖累环保行业报表的重要原因，我们认为，本次“6+4+2”的化债组合拳力度不低，有望对公用环保行业带来积极影响。环保行业应收账款如何改善...
标签： 环保 公用事业 -
环保行业2025年度策略：资源循环多点开花，化债助力业绩修复.pdf
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- 2024/12/12
- 354
- 国盛证券
环保行业2025年度策略：资源循环多点开花，化债助力业绩修复。行业基本面向好，估值水平合理。截至2024年12月3日，SW环保工程与服务Ⅲ近一年涨幅为6.8%，跑输上证综指4.9%，跑输创业板指10.8%，涨幅位于全行业中下游。2024年9月末以来，环保估值有较明显回升，当前环保（申万）指数PE-TTM（收盘价2024/12/3）为23.3x，处于历史55.4%分位点。截至2024年前三季度，全行业营收利润有所下滑，营收实现2495.9亿元，同比-1.5%；归母净利润实现189.7亿元，同比-14.3%。双碳目标有序推进，循环经济方兴未艾。2021年发改委《“十四五”循...
标签： 环保行业 资源循环 -
环保行业2025年度投资策略：纲举目张，节能减排.pdf
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- 2024/12/11
- 337
- 华福证券
环保行业2025年度投资策略：纲举目张，节能减排。回顾24年：1-3Q24，环保行业137家上市公司中，实现归母净利润同比增长的有48家，另有6家公司扭亏为盈；有47家公司归母净利润同比下降，另有14家出现亏损、22家持续亏损。展望25年：1）围绕节能、降碳、减排等内容，《能源法》提出“鼓励合理开发利用生物质能，因地制宜发展生物质发电、生物质能清洁供暖和生物液体燃料、生物天然气“、旨在“促进经济社会发展全过程和各领域全面降低能源消耗，防止能源浪费”、“加快构建碳排放总量和强度双控制度体系”；2）国务院印发《推动大规模设备更...
标签： 节能环保 节能减排 -
2025年环保行业年度策略：揽星衔月，扶摇可接，化债、成长、重组共振，环保市场化新生！.pdf
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- 2024/12/11
- 293
- 东吴证券
2025年环保行业年度策略：揽星衔月，扶摇可接，化债、成长、重组共振，环保市场化新生！主线1——环保受益化债：现金流/资产质量/估值，关注优质运营/成长/弹性。优质运营重估：化债利于解决现金流痛点，对标海外估值存翻倍空间。不一样的观点：1）优质运营资产化债弹性被低估：化债弹性源于基本面和估值双升！运营类资产盈利模式稳定，现金流预期可持续，付费痛点解决叠加市场化改革推进，迎价值重估。2）量化测算：在优质模式下选择弹性大的标的。主线2——优质成长：把握政策着力点+新质生产力政策着力点：1）再生资源：关注资源价值+需求升级。①废家电/报废汽车拆解：贡献...
标签： 环保行业 -
通源环境研究报告：盈利修复在即，化债助力困境反转.pdf
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- 2024/12/10
- 15424
- 国盛证券
通源环境研究报告：盈利修复在即，化债助力困境反转。通源环境专精于生态环境综合整治业务，业务覆盖广泛。公司成立于1999年，与2020年12月25日在上交所科创板上市。公司从开展固废污染阻隔修复技术研究，逐渐实现固废污染治理及资源化、污水与水环境综合治理、土壤与地下水修复领域协同发展。2020-2023年，公司营业收入增速逐年提高，从8.5增长至14.9亿元，CAGR达20.4%；归母净利润由0.9亿下降至0.3亿，主要受地方政府财政预算资金拨付缓慢影响，随着化债政策改善政府债务情况，公司盈利水平有望回升。通源环境固废污染和水污染治理经验丰富，增长空间仍存。1）生活垃圾填埋场治理增长稳健，积极开...
标签： 环保工程 化债 -
水务行业专题报告之化债篇：水务行业三问，应收问题、未来增长、发展趋势？.pdf
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- 2024/12/09
- 3684
- 广发证券
水务行业专题报告之化债篇：水务行业三问，应收问题、未来增长、发展趋势？水务行业的应收账款究竟如何？水务公司50~90%的应收账款来自污水处理费，且计提比例基本在10%以下，欠款方主要为各地方政府。截至最新我们统计14家主流水务公司各类应收账款（应收账款+合同资产）体量为748亿元，占到总市值的50.1%；截至2023年各类应收账款占营收的64.1%，1年以内应收账款比例为61.3%。但部分公司各类应收账款增速较快、规模较大，武汉控股、北控水务集团、中原环保、首创环保各类应收账款规模占市值比例达到129%、93%、85%、79%，叠加近期12万亿化债政策出台、滚动置换，预计改善弹性突出。水务行业...
标签： 水务 化债 公用事业 -
中国环境与发展国际合作委员会-专题政策研究报告：中国碳中和实现路径与全球气候治理.pdf
- 6积分
- 2024/12/04
- 3864
- 中国环境与发展国际合作委员会
中国环境与发展国际合作委员会-专题政策研究报告：中国碳中和实现路径与全球气候治理。“中国碳中和实现路径与全球气候治理”专题政策研究项目为中国环境与发展国际合作委员会（以下简称国合会）“全球环境治理创新”课题2023—2024年下设专题之一。专题本年度研究旨在为中国“十五五”规划、国家自主贡献（NDC）更新提供政策建议，并为合作促进发展中国家绿色低碳转型、推动全球绿色产品投资与贸易提供决策支持和对话平台。“十五五”是中国双碳进程中的关键阶段，碳排放将在此期间达峰，此后进入下降通道。要实现碳...
标签： 碳中和 气候治理 -
天源环保研究报告：大订单支撑增长，谋求新业务机会.pdf
- 6积分
- 2024/11/28
- 13970
- 广发证券
天源环保研究报告：大订单支撑增长，谋求新业务机会。水务、固废多元布局，历史保持业绩高增。公司成立期以渗滤液治理为支点，随后扩张业务版图至水务、固废等领域。得益于项目订单高增，公司历史收入、利润增长表现亮眼，根据Wind，2019-2023年营收CAGR约44.1%，归母净利润CAGR约32.9%。并且在利润高增的背景下，可以观察到的是BOT工程收入占比逐步提高，BOT项目加速建成贡献运营利润。叠加公司不断新签订单保持工程利润增长以及新能源等新兴业务未来可能贡献的业绩增量，公司未来成长潜力仍可期待。环保业务运营占比提升，大订单支撑业绩增长。根据公司年报，公司特许经营类项目订单金额于2022、20...
标签： 环保 水务
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