中国水务（0855.HK）研究报告：供水龙头持续增长，直饮水分拆消费升级再造中国水务.pdf
- 上传者：王**
- 时间：2021/12/23
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稀缺全国性供水龙头，现金流良好实现内生增长。全国性供水龙头，截 至 2021/9/30，覆盖 100 个城市，3000 万人口，在手水务资产 1209 万吨/日，其中供水规模 1106 万吨/日列 A 股 H 股水务公司第三。纯正供水标的，FY2021 供水营收/分部溢利占比达 83%/91%。供水 TOO 模式经营永续，现金流良好，FY2021 经营性净现金流 26.54 亿港元，资本开支主要用于供水特许权，FY2017-2021 每财年支出 15~35 亿港元，现金流较好匹配资本开支。2021 年公司管网直饮水业务迎边际变化发展加速，截至 2021/9/30，在手项目超 1200 个，直饮水上升为新主业。公司公告拟分拆直饮水和供水业务于联交所独立上市，战略发展更集中。
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