通信运营商行业研究：估值修复是终点还是起点？.pdf
- 上传者：楚**
- 时间：2021/08/20
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通信运营商行业研究：估值修复是终点还是起点？运营商正在经历的估值修复，是底部均值回归还是长期价值变化？在中国电信 A 股 IPO 之前，市场普遍关心运营商的投资价值与赛道空间。我们核心观点认为：短期看运营商估值修复的催化剂较多，而基本面趋势可以支持相对乐观的态度，长期变化刚刚开始。 （一）运营商价值的锚是什么？三十年复盘，我国运营商的定价核心是资源和竞争的平衡。我国电信业改革的主基调是打破垄断+促进竞争+提升效率，历史上自然垄断、政企合一、政资合一、公平竞争等阶段的变化说明：实际上国内运营商的绝对均衡格局难以持续，原因是资源、技术、治理等要素本身具有差异性。国内运营商在资源和竞争的博弈中，已明显偏向于竞合和长期效率的提升。
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