化工行业研究及投资策略报告：先成长后白马，兼顾受损赛道.pdf
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- 时间：2021/11/15
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工业品需求驱动价格向中性回落，供应约束是景气度分化的关键。从炼厂负荷的角度观察，全球需求已经修复至中性水平，于国内工业品而言，地产和出口相关需求最为关键，目前地产端在“三条红线”的约束下出现了投资+销售双弱的局面，预计在 2022 年会呈现出负贡献；出口受到全球共振复苏+中国份额提升驱动持续超预期，往后看动力也在弱化。这意味着对于工业品的需求来说，2022 年是一个海外复苏后劲有限+国内需求承压的年份，供应端的约束力度决定了景气度的水平，即不同产品间景气度分化的关键在于供给弹性，而供应弹性的约束性变量关键是“双碳”背景下的双控，核心线索为如何在社会整体和产业内部实现更高的单位能耗增加值。
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