运动鞋服产业比较研究：华利V.S申洲，从赛道到壁垒，从选择到成就.pdf

上传者：楚**
时间：2021/09/10
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运动鞋服产业比较研究：华利V.S申洲，从赛道到壁垒，从选择到成就。运动行业空间广阔且未来增长确定性相对较强，品类特征决定产业链各环节盈利能力较优且集中度较高，故运动产业链是我们长期看好的优质赛道。但细分至运动鞋、服行业来看，规模、渗透率水平、竞争格局以及产业链各环节参与者均存在较大差异，其中运动鞋行业增速优、集中度高、马太效应明显，生产壁垒与客情差异亦决定运动鞋制造商集中度更高。预计在下游成长确定性强及“核心供应商”策略驱动下，优质运动制造商有望充分享受行业景气度以及竞争优势加强带来的市场份额提升。鞋、服制造均是兼具重资产、先发优势属性的行业，即企业可以通过持续的资产投入及前瞻布局或积淀一些难以复制的资源，并将其外化为效率与成本的领先，最终在客户粘性、议价力等方面对后入者形成壁垒。在这个维度，优质鞋服代工商所具备的禀赋是类似的，但产品端的特质决定其在筑壁垒的环节、方向上各有侧重。即制鞋企业竞争优势主要体现在生产端成本与效率的领先，鞋面、鞋底的材料&技术的开发创新则是强化壁垒。而对制衣企业而言，更强的竞争优势体现在面料研发能力&纵向一体化布局，生产端的降本提效则是强化壁垒。