食品饮料行业专题研究报告：奶酪正处黄金期，国产品牌崛起

上传者：潘娴
时间：2021/04/19
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食品饮料行业专题研究报告：奶酪正处黄金期，国产品牌崛起。奶酪是乳制品消费升级受益品类。奶酪高蛋白、高钙，富含营养价值，是乳制品高阶品类。顺应消费升级趋势，我国奶酪消费快速增长，2012-20年国内奶酪产量、消费量CAGR为24%、19%，奶酪是增长最快的乳品之一。但我国人均奶酪消费量仍偏低，仅约为0.18kg，参考日、韩约2kg的消费水平，我国人均奶酪消费量尚有10倍左右的提升空间。海外成熟市场经验：（1）奶酪的黄金发展期20-30年+平稳增长期10-20年，整个产业增量阶段可看40-50年。日本上世纪60-80年代（黄金期）奶酪消费量高个位数增长（9.4%）、90年代（平稳期）中个位数增长（5.4%）、2010-20年（成熟期）零售奶酪市场复合增速3-4%。（2）先餐饮后零售：西餐文化渗入促使日本奶酪率先在餐饮端兴起、培育年轻一代食用习惯，90年代零售奶酪取代餐饮奶酪成为主流，且因多元化、零食化而具备长期增长潜力。（3）成熟时行业集中度高（日本CR5＞60%），本土企业主导，雪印为日本奶酪绝对龙头、市占率28%。奶酪处于发展黄金期，国产品牌崛起。B、C端需求共振：（1）B端先从西餐、烘焙等领域兴起，近几年中西餐融合背景下，新茶饮、中餐成为奶酪应用新场景，打开餐饮渠道成长空间。安佳奶酪在餐饮市场占优。（2）儿童奶酪棒成为零售奶酪突破口，2020年我国零售奶酪市场规模约88.4亿元，10-20年CAGR达22.6%，其中量、价复合增速分别为18.1%、3.8%。零售奶酪未来可在家用佐餐奶酪、休闲奶酪、针对特定人群（如孕妈、低龄儿童）的奶酪等方面继续挖掘销售增量，且随着成分升级，市场价格带有上移空间。以妙可蓝多为代表的国产品牌市占率在提升（2020年前十名中国产品牌占23%，其中妙可蓝多占19.8%/+7.3pct），参照日韩本土龙头企业合计50-70%左右的份额占比，我国国产品牌份额存在结构性上升机会。国产品牌在本土化研制、渠道开拓与下沉等方面有独特打法，且通过新媒体营销等方式、品牌势能也在不断增强。