锂行业研究报告：电车风起，资源为王

上传者：B*******
时间：2021/03/23
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锂行业研究报告：电车风起，资源为王。锂行业迎新一轮需求周期：电车超预期，锂电需求多点开花。中国和欧洲电车超预期增长，电动车各种爆款车型频现，此外锂电应用场景逐步拓展，储能、电动工具、两轮车行业改善，也抬升锂的需求，我们预计，全球锂行业市场规模将从2020年的33万吨LCE增长至2025年的108.4万吨LCE，25%年复合增长，迎来新一轮的需求周期。 2021年供给紧张，锂矿是最大的短板。2021年，锂行业需求为43-52万吨，供给最大能释放的产量为54万吨，2021年锂行业供需紧平衡。若需求超预期，或者补库/排产超预期，2021年很有可能出现供不应求的状态。锂资源是最大的短板。澳洲7个矿山中目前正常生产的仅4个矿山：Talison、Marion、GXY、PLS。剩下的AJM和Bald Hill破产停产，Wodgina被ALB雪藏。而Talison仅对两大股东天齐和ALB内部销售，Marion100%包销至赣锋，均不流入市场，剩余流入市场的锂精矿仅为GXY+PLS+AMG合计8万吨LCE产能，远远不能满足市场其余冶炼厂对锂矿的需求。我们判断，2021年锂精矿将供应紧张，价格上涨，推动锂行业成本曲线出现后端的向上抬升（翘尾效应），支撑锂盐价格上涨。我们预期2021年电池级碳酸锂价格有望上涨至10-12万/吨。 3年内锂价中枢看9-10w，本轮资本开支周期将滞后于需求周期。本轮锂行业需求周期强劲，每年复合增速25%，但受限于全球供给侧锂资源和锂冶炼相互不匹配，锂价维持高位的时间有望超预期。主要系，优质锂资源多在海外锂企业手上，但海外企业资源开发的效率低、时间长，中国企业冶炼能力独步天下，但资源拥有较少，因此，未来全球锂行业Capex释放速度和新增产能的节奏，将远远跟不上锂行业的需求。