农夫山泉深度报告：匠心独运，水到渠成.pdf

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时间：2021/09/07
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农夫山泉深度报告：匠心独运，水到渠成。软饮料空间广阔百花齐放，包装水高景气赛道格局有望进一步集中。1）包装水：2006-2020年中国包装饮用水市场销售额从373亿元增长至2159亿元，CAGR约为13.4%，销售量/销售单价CAGR为10.7%/2.4%。2020年我国人均包装水消费量约为36.3升，对比海外具备3倍以上增长空间。健康意识+消费升级+高毛利产品的渠道推力推动包装水价格上探，近年来2元水逐步取代1元水成为主流。新国标推出后竞争格局逐步清晰，2019年CR3为28.5%，农夫位居首位达10.5%。2）软饮料：饮料各细分赛道品牌众多，竞争格局分散。2019年中国茶饮料/果汁/功能饮料市场零售额分别为787/1435/1119亿元，2014-2019年CAGR分别为3.8%/2.4%/14%。受健康意识提升和消费升级影响，无糖茶饮、高浓度果汁等细分品类强势崛起，健康化是主要趋势。