中海油服专题报告：油服行业景气复苏，龙头蓄势待发.pdf

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时间：2021/10/08
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中海油服专题报告：油服行业景气复苏，龙头蓄势待发。油技服务：技术助推轻资产转型，阿尔法属性显现。油技服务具有轻资产、高利润和高壁垒的特点，近年来该板块收入占比不断提升，显著增强了公司的盈利能力及抗风险能力。公司油技服务营收占比从2011年的21.55%提升至2020年的46.01%，毛利贡献由11.39%提升至57.41%，毛利率由16.80%提升至28.8%。过去五年，公司共计研发支出43.7亿元，占总营收比3.8%。2020年公司研发支出13.1亿元，占总营收比4.5%，同比上涨1.1%，在行业景气低谷公司仍加大研发费用支出，创下历史新高。截止2020年底，公司拥有技术装备805套，较“十三五”初期净增211台套，自主研发D+W设备增至66台套，打破国外服务公司的垄断壁垒。一方面，中海油“七年行动计划”国内资本支出大幅提升，为油技板块盈利增长提供长期保障；另一方面，随着公司研发转化进度加快，盈利能力有望持续强化。