豪迈科技专题研究报告：轮胎模具全球龙头，坚实制造能力拓宽成长赛道.pdf

上传者：B*******
时间：2021/08/06
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豪迈科技专题研究报告：轮胎模具全球龙头，坚实制造能力拓宽成长赛道。轮胎模具耗材属性需求稳增，公司市占率有望稳步提升。轮胎模具属于耗材，每年的市场规模变化与轮胎产量变动基本一致，据我们测算，目前全球轮胎模具市场规模约 150 亿。全球汽车产业进入成熟期，增速持续放缓，我们预计随着疫情影响逐步消退，需求将会复苏，且长期来看存量需求主导下，全球轮胎模具的市场规模整体有望保持低速稳增态势。我们预计全球轮胎模具市场规模到 2025 年增长至 174 亿，2020-2025 年 CAGR为 3%。公司技术优势较强，研发保持高投入，同时长期以来形成的以人为本的企业文化造就较强的持续创新能力。公司盈利能力相较同行业竞争对手表现出明显韧性，2011 年以来全球轮胎模具竞争格局发生较大变化，全球主要轮胎模具企业韩国世和和巨轮智能轮胎模具业务毛利率（韩国世和为综合毛利率）持续下滑，豪迈轮胎模具业务毛利率韧性较强，2020年豪迈轮胎模具业务毛利率为 34.51%，巨轮智能仅 11.58%。2020 年主要竞争对手亏损，公司净利率则高达 19.02%。