复星医药深度解析：医疗生态闭环的打造者.pdf

复星医药深度解析：医疗生态闭环的打造者。集团创新产品初出茅庐，预计未来三年净利润年复合增长率不低于 28%：集团创新产品实现商业化，生物类似物跻身全球市场，2019 年， 是集团生物类似物创新产品商业化元年。2020 年除汉利康®国内获批上 市以外，集团自主研发的曲妥珠单抗生物类似物 HLX02（Zercepac®） 在欧盟获批上市，成为首个在欧盟获批的中国国产生物类似物。此外， 集团曲妥珠单抗、阿达木单抗两个生物类似物产品预计在中国获批上 市。集团创新驱动迎来重要折点，同时非布司他片（优立通）、匹伐他 汀钙片（邦之）等已上市产品实现销售量与销售额高速增长，随着集团 研发管线的不断跟进，我们认为，未来三年集团净利润年复合增长率不 低于 28%。

“创新研发+引入合作+投资并购”三大因素驱动集团未来业绩持续增 长：复星医药先天具有复星集团投资并购基因，秉承“内生式增长、外 延式扩张、整合式发展”的发展模式实现药品制造与研发业务、医疗器 械与诊断、医疗服务与医药分销流通板块协同发展。2019 年，集团首 个国内首个生物类似物利妥昔（汉利康®）获批上市，生物创新药实现 商业转化；2020 年，首个引进的小分子创新药阿伐曲泊帕片（苏可欣®） 国内获批上市，成为引入合作的典范之作；通过控股国药产投实现医药 分销流通业务投资收益稳定增长，通过控股印度注射剂仿制药公司 GlandPharma 布局全球业务，GlandPharma 预计在 2020 年在印度分拆上 市。此外，集团复星凯特 Car-T 治疗在中国即将商业化，引入 BioNtech 新冠疫苗均标志着集团“创新研发+引入合作+投资并购”全面实现三轮 驱动，未来业绩可期。