海天味业专题研究报告：三个视角看海天：周期轮动，静待春天.pdf
- 上传者：潘*
- 时间：2021/07/03
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海天味业专题研究报告：三个视角看海天：周期轮动，静待春天，利润表视角看海天:周期重演，期待2022年春天来临。宏观及行业需求、渠道库存冏期、掇价咯、资用投放是影响利润嶶的核心因紊，其中资用投放及援价氦咯对收入端及利润端均会产生影响，此外新品放亦会对收入增长捉供支撑经复盘，我们认为2020年与2015年极为类似，需求走弱之下，燊道库存走高为营收商增的重要因素之一。2016年海天将樂道存清理作为重点，加大销售费用投放，为2017年商增长墊定了基础。在終揣霄求回暖、掇价、樂道补库存、费用投放加大多因素共振下，2017年海天实现量价齐升。周期轮动，我们预计海夭有望重演2015-2017年行愔，加20年道塵在压力走高，2021年全行业加大销售费用，同时樂道存穗步渏理中，随蒼需求层面好转，2022年海天有望再现基本面回暖
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