中药行业研究报告：品牌中药OTC，看好稳健赛道投资机会.pdf

上传者：小**
时间：2021/12/23
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中药行业具备确定业绩增长以及估值性价比，首次覆盖，给予“看好”评级政策方面，中药作为我国特色药品种类，一直受到国家政策支持；从已落地的中成药带量采购来看，集采价格预计不会出现断崖式下降，而是基于其成本，保证中药企业有一定的利润空间，且品牌中药 OTC 主要销售渠道在零售端而非公立医疗机构，具备较高的价格维护能力。基本面方面，大部分品牌中药 OTC 企业在过去几年保持收入 10%-20%稳定增长，并且通过品类扩张、营销渠道改革等有望迎来第二增长曲线。业绩方面，2021 年较多品牌中药 OTC 企业制定股权激励计划，对核心员工激励充分，业绩增长确定性大。估值方面，根据万得一致预期，截至 2021 年 12 月 22 日，中药板块 2022E PE 为 33.7 倍，低于医药生物整体行业的 34.3 倍，具备估值性价比。