银行业研究及2022年投资策略：估值底部，修复预期加大.pdf
- 上传者：老*
- 时间：2021/12/01
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“稳”字当头，静待社融增速拐点。“稳经济”：监管层重提“六 稳”和“六保”，后疫情时期经济恢复仍是主基调，消费复苏为驱动经 济增长主要因素，但在目前阶段性、结构性和周期性因素制约背景下， 名义 GDP 增速依然存在下行压力。“稳货币”基调延续，21Q3 货币政 策执行报告相较于 21Q2 删除“坚决不搞大水漫灌”及“管好货币总闸 门”等表述，预期 2022 年货币政策稳中趋松。利率层面，贷款利率下行 压力依然存在，预期存款自律定价机制调整对负债端成本的压降逐步显 现，支撑上市银行净息差企稳回升。“稳信用”：社融存量增速由 2021 年初的 13.3%回落至 2021 年 10 月的 10%，预期社融增速已经筑底，监 管层“稳信贷”和地方政府债券发行提速支撑社融增速迎来拐点。结构 性宽信用下制造业中长期贷款、绿色金融和普惠小微贷款三季度末同比 增速分别为 27.9%/37.8%/27.4%，有望成为“稳信贷”重要支点。
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