浅论需求周期扁平化下的煤炭投资机会.pdf
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- 时间：2021/09/03
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浅论需求周期扁平化下的煤炭投资机会。综合对动力煤及炼焦煤两大板块供给与需求、短期与中长期的分析和预判，我们持续看好炼焦煤板块短期及中长期的投资价值。首先，现阶段炼焦煤板块具备三大β机遇：1）业绩中枢有望大幅提升。焦煤公司的长协价格与焦煤的市场价格存在一个季度的滞后，因此除同比高增长之外，今年下半年业绩的环比增幅或更加值得期待；2）高分红保障收益下限。进入后“供给侧”改革时代，行业整体资本开支趋于稳定，现金流持续向好的情况下，分红已然位于高位且具备继续向上的条件；3）低估值具备良好性价比。当前炼焦煤板块PE估值仍低于2018年以来的板块平均估值水平，在当前焦煤价格持续创造历史新高的行情下，当前的估值具备较高的性价比。我们认为值得关注的四大α标的分别是淮北矿业、山西焦煤、平煤股份和盘江股份。淮北矿业的α来自高ROE和低估值；山西焦煤的α来自其母公司焦煤集团潜在巨大的资产注入空间；平煤股份的α来自公司持续推进的降本增效战略；盘江股份的α来自板块独有的内生成长性。
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