房地产行业深度研究：五问房地产行业.pdf
- 上传者：王**
- 时间：2021/12/07
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预计销售下行持续 9-11 个月，大概率在 2022Q1 之后见底。当前政策底初现，周期层面的政策调整基础条件已具备。10月单月销售面积-21.7%，已处于历史底部区域数值。受房价下行、房屋交付担忧、房地产税发酵短期内对市场情绪产生影响，市场信心恢复需要时间，预计 21Q4、22Q1将维持现有低位水平。2021Q3 开始，市场出现明显转折，政策调整预期逐步加强：成交走差、房价走弱、库存加速上行。从政策调整的时间点来看，政府在政策调控考量因素中，敏感程度:房价>成交量>库存。在 11年 8-10 月及14年 5-8月 70 大中城市商品住宅价格出现连续 3-4 个月负增长后，政策出现明显松动。考虑到行业对经济增长、地方财政贡献较大，基本面持续下行，投资尚未见底是经济增长、地方财政当前最大的隐忧，我们认为供需端政策或进一步适度调整。政策调整力度将与 22Q2 指标情况密切相关：若销售有回暖迹象，政策大概率以结构性微调为主，若各项指标仍没有回暖迹象，供需端政策均有进一步调整的可能，调整主要方向将聚焦解决行业当前最主要的核心矛盾（即销售景气度下行+行业利润率持续走低）。
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