银行业研究及2022年投资策略：“跨周期”调控下的银行业经营.pdf
- 上传者：小**
- 时间：2022/01/04
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“跨周期”调控下的政策选择与市场表现。（1）货币政策选择。跨周期调控的核心思想在于“平衡”二字，即平衡好短期与长期、国内与国际之间的关系。下一阶段货币政策方向大致如下：一是降准并不意味着“大水漫灌”，短期内央行会让银行体系在结构性流动性短缺框架下运行一段时期，期间将主要通过OMO+MLF“削峰填谷”保持流动性的合理充裕；二是结构性货币政策工具将发挥更大作用；三是通过利率放松刺激“总需求”的必要性正在提升，不排除 LPR仍有下调空间。（2）跨周期调控下信贷投放更加平滑，不会出现“信贷脉冲”。未来银行业信贷投放会有所放量，四季度新增信贷有望实现同比多增，2022 年信贷投放能够实现“开门红”，但料将不会出现大幅信贷脉冲。（3）跨周期调控下资金利率波动更小。DR007 仍将呈现震荡运行，利率走廊形态较为稳定，而 1Y 国股 NCD 利率上行空间有限。（4）银行股表现。跨周期调控下，银行指数有望迎来一波反弹。不过考虑到信贷脉冲的上行幅度不会太大，因此银行指数的上行斜率会相对平坦，但底部已较为明确。
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