康诺熙生物专题研究报告：创新疫苗平台型企业.pdf

上传者：G******
时间：2021/05/07
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公司是创新疫苗平台型企业，将持续受益于自身创新基因带来的可持续增长。1）脑膜炎结合疫苗 MCV2、MCV4 预计将于 2021 年内上市，销售峰值净利润将达到 15 亿元；2）新冠疫苗 Ad5-nCoV 已在多国紧急上市，单剂保护效力 65.28%（轻、中、重症），全球产能供不应求下业绩有望大超预期；3）在研管线优质丰富，组分型百白破系列疫苗、PBPV 和 PCV13i 肺炎疫苗等多款重磅产品处于临床阶段，储备中长期业绩增长点。脑膜炎结合疫苗优效、多价，填补国内市场空白。公司脑膜炎结合疫苗 MCV4和 MCV2 获得新药上市受理，预计 2021 年内可获批上市销售。MCV4、MCV2具备多价、结合疫苗优势，其中 MCV4 填补国内市场空白，MCV2 的安全性和免疫原性相比现有产品更具有优势，具有较强的竞争优势。参考国内已上市MCV2 同类产品 120 元/支和海外上市的 MCV4 同类产品 400 元/支定价，预计合计峰值净利润约为 15 亿元。腺病毒新冠疫苗 Ad5-nCoV 单针总体保护效力为 65.7%，具有运输和接种优势。公司腺病毒路线新冠疫苗 Ad5-nCoV 全球临床数据结果显示，单针接种的总体保护效力为 65.28%，具有运输方便和单针依从性高的优势。全球新冠疫苗供不应求,进入产能与订单追逐阶段，公司 5 亿剂（公司 2 亿剂，上海子公司 2 亿剂，CMO 约 1 亿剂）腺病毒疫苗产能有望得到充分释放, 峰值净利润可达 91 亿元。根据世界银行、CEPI、杜克全球健康创新中心估算，世界全球对新冠肺炎疫苗需求量大约为 110 亿剂疫苗（按照 2 针法计算），而 2021 年产量预计只有 20-40亿剂，可能需要 2023~24 年才能满足，公司公告的 5 亿剂新冠疫苗产能预计实现较好销售，有望贡献 2021 年收入 153 亿元，净利润 70 亿元。创新基因培育优质丰富在研管线，公司未来发展可期。公司核心创始人拥有丰富的海外疫苗研发、生产、销售经历，赋予公司创新基因，体现在在研管线优质丰富，集中布局国内空白领域和全球创新品种。公司与基础科研所军科院生工所深度合作，交相辉映进一步释放研发力量。目前在研管线中组分型系列百白破疫苗（其中的婴幼儿用和成人用类型）和肺炎疫苗 PCV13i、PBPV 均已进入临床阶段，为公司储备中长期发展动力。