生猪养殖产业研究：周期轮回，温故知新.pdf

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时间：2021/08/31
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生猪养殖产业研究：周期轮回，温故知新。复盘2002年至今的5轮周期，供给端的产能变化是每一轮生猪价格周期的核心线索。能繁母猪的存栏量基本决定了大约1年后生猪出栏量供给，而需求端猪肉消费的相对稳定。从每一轮周期的线索传导来看，能繁母猪存栏量的恶化与改善均能与大约1年后的猪价高点与低点形成较好的吻合。每一轮猪周期中，均会存在病疫、政策等外部因素的扰动，总结来看有以下2种情况：1、在供给端未产生趋势逆转时，这些扰动因子亦很难对周期的运行产生强烈的影响，但能够在顺周期方向时助推趋势。例如2005年猪链球菌疫情、2010年瘦肉精与注水猪肉等事件在猪价下行阶段助推价格下跌；2010年基建投资提升需求、2014年环保政策筑高进入壁垒在猪价上行阶段助推价格上涨。2、外部扰动因素对供给产生决定性影响。例如2006年猪蓝耳病与2018年非洲猪瘟疫情造成全国范围的大规模生猪死亡以及养殖户大量退出。值得注意的是，尽管这类扰动有一定的“黑天鹅”属性，但也发生于供给偏紧之时，或是周期运行“必然”中的“偶然”。