基础化工行业深度研究：聚焦景气分化下的碳中和主线.pdf
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- 时间：2021/12/31
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化工宏观周期景气短期或分化：本轮景气周期自 20H2 启动，现阶段处于景气高位，21H2 以来，终端市场全球地产景气全面降温、汽车链走弱，新能源车一枝独秀，社零增长则分化明显，美欧超常规货币+财政政策使消费端复苏更强，而国内重在稳生产，消费复苏较弱。从量价看，2021 年全球化工产量增速前高后低，对应 20H2 以来的供需失衡格局修复，国内上半年“出口替代”作用明显，Q3 以来供给侧则受双碳预期和能耗双控政策影响，叠加极端天气扰动和煤油价格上行，化工品价格景气全面走高，直到 11 月随着煤价回落景气初现分化；从库存周期看，21Q2 累库和涨价共存的局面初现拐点，短期内主动补库阶段或将历经供给与需求侧的动态博弈。
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