思摩尔国际（6969.HK）研究报告：政策Beta与技术Alpha兼具的全球雾化领军者.pdf
- 上传者：王**
- 时间：2021/11/25
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公司已成为全球最大的电子雾化设备制造商，20 年市场份额进一步上升至18.9%，全球新型烟草监管环境有望逐步明朗，公司依托强大的基础研究内核打造极致产品力，引领行业技术迭代，并基于此构建品牌溢价，提升市场份额。此外，长期公司致力于打造雾化科技平台，打开成长天花板。我们认为，站在当前时点，公司兼具优秀的新型烟草行业 Beta 以及自身技术优势（陶瓷芯产品力不断验证+如若通过 PMTA，以及新一代加热技术即将面世）带来的 Alpha，预计 2021-2023 年公司归母净利润为 55.1 亿元/70.7 亿元/92.5 亿元，同比增速分别为 129%/28%/31%。11 月 24 日股价对应 21/ 22 年 PE 分别为 43X/33X，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。
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