翔宇医疗专题报告：康复产业建设潮将至，公司积淀已深正蓄势待发.pdf

翔宇医疗专题报告：康复产业建设潮将至，公司积淀已深正蓄势待发。翔宇医疗公司是国内康复器械行业领军企业。公司深耕康复医疗器械领域约 20 年，始终致 力于疼痛康复、神经康复、骨科康复、产后康复、医养结合等领域智能康复设备的 自主研发、生产与销售。1）产品线齐全，业务模式已经成功实现多次跨越。公司 是国内少数具有全系列康复医疗器械研发生产能力的企业之一，已经形成覆盖康复 评定、康复训练、康复理疗三大门类、共 400 多种产品的丰富产品结构；同时，公 司业务模式成功实现了从单个设备的研发生产到区域康养一体化服务的跨越式发 展。2）重视自主研发，有深厚的技术积累和储备。公司是行业标准的制定者之一， 同时，公司与中国人民解放军第 150 中心医院-全军军事训练医学研究所、中国残 疾人辅助器具中心等著名的医疗康复机构建立了紧密的合作研发关系；2017 年至 2020 年上半年，公司研发投入占收入比重依次为 6.02%、8.03%、9.71%和 10.6%， 研发投入力度呈稳步增长；截至最新，公司研发人员占员工总数比例为 25.55%。   

翔宇医疗公司业绩持续较快增长，产品结构优化驱动盈利能力稳步提升。以 2017 年至 2021 年来看，1）公司业绩始终保持较快增长态势；2018-2020 年，收入增速分别较上 年同期增长 24.1%、19.1%和 16.0%，净利润分别较上年同期增长 24.6%、60.6% 和 52.2%；2021 年上半年，公司收入和净利润增速分别为 16.6%和 11.8%。2）而 伴随着公司高价值器械销售占比的逐渐增长、及拳头产品销售聚焦等带来的产品结 构持续优化，盈利能力稳步提升；从公司销售毛利率和净利率变化来看，2017-2020 年期间，毛利率依次 59.6%、63.6%、66.4%和 67.8%，净利率依次为 22.3%、22.4%、 30.2%和 39.6%，呈稳步增长态势。