全市场估值与行业比较观察：继续超配周期，增持半导体医药军工.pdf
- 上传者：新**
- 时间：2021/09/17
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全市场估值与行业比较观察：继续超配周期，增持半导体医药军工。对比最近5年经济周期（中国经济走向低增速期），无风险收益率上行阶段往往出现在经济过热的复苏中后期，消费、金融业表现占优，成长居中，稳定风格居末尾。而无风险收益率下行阶段往往出现在需要刺激经济的边际衰退期，往往呈现成长占优，金融、稳定居中，消费靠后的排序。而周期风格的超额收益，更多是和PPI同比增速走势一致。核心结论为2022市场风格切换回价值将依托于无风险收益率上升拐点出现。2021H1中报季，销售毛利率环比改善大盘好于小盘；归母净利润增速方面小盘好于大盘，创业板环比改善最低；营收同比增速方面小盘好于大盘；净资产收益率方面，小盘和中盘改善大幅好于大盘指数，总体来看，中小盘（中证500、国证2000）盈利改善强势是今年跑赢大盘指数（上证50、沪深300）的主要动力。
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