电力设备行业研究报告：电车产品+政策双引擎驱动，光伏基本面稳中向好

上传者：B*******
时间：2021/03/10
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新能源汽车：三大市场双轮驱动逻辑不改，电动化大势所趋。美国方面，拜登领导的政府支持以绿色新政为核心的经济刺激政策，在此基础上，美国税收抵免政策有望重启，政府用车的电动化也已经开启，叠加最受美国地区青睐的电动皮卡和SUV车型今年将开始集中推出，我们认为美国市场有望迎来爆发。中国方面，新能源车景气度持续上行，尤其，在产品驱动下，私人消费占比提升，目前，包括合资车企、自主品牌、新势力和外资车企仍在持续推出优质车型。2020年下半年以来，有超20款涵盖SUV、轿车和微型车类别的车型陆续在中国新能源车市场上市，随着优质供给的持续增加，中国新能源车市场的产品驱动将提速。而在政策方面，中国区别于往年，补贴退坡已提前确定，不会对季度销量造成影响，同时，商务部持续发文，鼓励各地通过补贴等方式促进农村和城市的新能源车消费，电动化的大势并不会发生改变，景气度将持续提升。欧洲方面，从渗透率来看，主要国家新能源渗透率皆实现增长，其中，欧洲整体渗透率达15.5%。同比增7.7Pcts。从欧洲新能源车整体销量来看，欧洲2021年1月份月销量11.3万辆，同比增长超50%。政策方面，碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车强势增长的根本原因，有望进一步趋严，助推各国电动化政策持续加码，叠加欧洲主要车企纷纷提速电动化进程，我们认为欧洲电动车高景气也将持续。总体来看，中国、美国、欧洲三大市场政策+产品双轮驱动逻辑不改，电动化大势所趋，在此基础上，欧美地区下游车厂对于原材料价格敏感度较低，而中国地区由于ToC端占比显著提升，ToC端相较于ToB端价格敏感程度显著下降，锂、铜、镍在内的大宗商品价格上行将顺利引导至下游，成本传导并不会对中游产业链造成太大影响。在此基础上，我们仍预计全球产销规模有望达到472万辆，同比增长超50%。新能源发电：光伏基本面稳中向好，产业链价格上涨。短期来看，本周由于硅料持续涨价硅片和电池片均上调价格向下游传导，组件成本承压。但我们认为产业链涨价对二季度需求有一定影响但不会很大，主要有两个原因：1）经过前期多次验证，海外本身对组件价格微涨接受度较高，且很多海外项目2020年因为疫情已经延期过一次，2021年并网的需求比较迫切；2）今年国内央企都有新能源装机的硬性指标，二季度对组件有需求，对于IRR的要求可能会让步于装机的硬性指标。因此维持全年光伏高景气的判断。中长期来看，随着全球能源发展路线持续夯实，欧洲拟提升减排目标，中国十四五规划预计将新能源提升至重要地位，根据预计发电量增量，在现有的风电和光伏装机的基础上，预计2020-2025年光伏和风电年均新增装机量在85-113GW和15-31GW的范围内，在此基础上，预计全球可再生能源发电占比将大幅提升，光伏作为全球新能源的最佳选择之一，将直接受益。