证券行业专题研究报告：聚焦富途，解析跨境互联网券商崛起之道

上传者：B*******
时间：2021/04/12
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证券行业专题研究报告：聚焦富途，解析跨境互联网券商崛起之道。富途控股定位数字化金融科技企业，为用户提供覆盖多市场的全数字化在线交易服务，致力于变革投资体验。公司采用“自主申请、直接持牌”的经营模式，截至2021年3月，富途共持有香港、美国、新加坡等主流市场35张金融牌照；聚焦于新兴的中国富裕群体，通过旗下数字化金融服务平台“富途牛牛”为用户提供一站式服务，致力于打造新一代互联网券商。公司营收及净利润均呈现出强劲增长态势，营收自2016年的0.87亿港元高速增长至2020年的33.11亿港元，CAGR高达148%；净利润更是由2016年的亏损0.98亿港元大幅扭亏为盈，至2020年盈利13.26亿港元。凭借领先的科技实力&产品运营能力，富途在跨境互联网券商赛道中脱颖而出：用户维度：付费客户高速增长，客户质量优异。互联网券商最核心的价值就是C端流量，用户规模决定长期发展空间。凭借互联网轻资产模式带来的低成本运营/低佣金竞争优势、强有力的营销推广、港股打新市场的特色业务优势，2020年公司开户客户和付费客户数分别达142万、51.7万，付费转化率由23.9%大幅提升至36.4%；户均资产规模达55.19万港元，带动客户总资产增至2852亿港元。产品维度：打造极致用户体验，强化用户粘性。富途致力于以科技赋能券商，全链条均为自主研发，持续研发投入&尖端技术人才储备，夯实技术护城河。公司研发投入占比总费用始终保持40%以上，研发人员占比超70%。公司始终坚持以客户需求为驱动，客户交投活跃度稳步提升，富途年度交易金额高速增长至2020年的34636亿港元，日均收入交易量（DARTs）增长至2020Q4的46.2万笔。变现维度：拓展多元化服务，深度挖掘单客价值。1）融资融券：2017年富途融资融券业务上线，受益于客户数量及交投活跃度的迅速攀升，公司两融余额增长至2020年的195亿港元，助推利息收入提升至9.7亿元，占总营收比例由7%提升至30%。2）财富管理：打造子品牌“大象财富”，凭借0费率、便利快捷、高流动性、合规安全和超低投资门槛等突出优势，资管规模至2020年已突破100亿港元。公司业务结构逐渐多元化，以及交易产品矩阵日益丰富，带动公司综合佣金率升至万分之5.75，单客收入稳步提升6407亿港元。延伸布局B端机构业务，与C端构建生态联动。富途安逸为企业提供IPO+IR+ESOP多重价值，在为企业传递投资价值及提高流动性的同时，也为零售业务提供了优质的获客渠道。截至2020年末，富途港美股IPO分销及IR累计服务客户共105家，ESOP解决方案总客户数达159家;富途百亿打新俱乐部成员已达22家。推荐积极关注数字化金融科技集团——富途控股：不同于传统券商，富途以服务于具有跨境投资需求的新兴富裕群体经纪业务为切入点，沉淀庞大的用户规模，并逐步拓展信用业务、财富管理及企业服务等多元化业务。同时富途致力于以科技赋能券商，打造极致用户体验，客户满意度及季度留存率均超98%。基于我国居民财富的稳步增长和境外资产配置需求的持续提升，我们认为此细分赛道正处于高速增长阶段，建议投资者积极关注。