啤酒行业研究：高端加速，利搏云天，共迎黄金时代.pdf
- 上传者：B*******
- 时间：2021/05/27
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本文以利润为主线探寻啤酒行业进阶之路。纵向回溯，行业发展早期(扩容 成长期)龙头通过价格战/费用战谋求份额增长，13 年行业产量见顶进入存 量期;15-17 年外资厂家重啤/珠啤率先变革(份额诉求转向利润诉求)实现 EBITDA 利润率反弹，随后 19 年国内厂商利润改善势头初现。横向对标处 于规模见顶/格局明晰/利润反弹的 80s 美国啤酒业，我们认为高端化/规模化 /龙头决出是行业利润走出 V 型反转的三大主因。展望未来，我国具备利润 改善三大动能，开源节流并行，高端化势头猛烈，长效盈利机制改善;我们 认为，盈利改善是啤酒行业未来发展与投资主旋律，且具备充足空间与弹性。
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