大众食品板块中报总结暨9月投资策略：中报释放担忧情绪，关注环比改善.pdf

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时间：2021/09/07
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大众食品板块中报总结暨9月投资策略：中报释放担忧情绪，关注环比改善。8月食品饮料板块整体呈现震荡走势，下跌4.68%（振幅近16%），落后大盘约9pcts。大众食品板块8月底动态PE回落至28X，为近一年低位，已具备一定的防御属性。从酒水饮料的终端情况来看，由于中秋与国庆传统节假日临近，啤酒及饮料整体销量继续保持环比增长态势；啤酒、牛奶、酸奶零售价格基本持平，婴幼儿奶粉价格小幅上涨。①啤酒：中报业绩持续验证行业高端化进程正在加速，结构优化与常规性提价帮助各品牌持续提升吨价并释放业绩弹性，且趋势有望延续。②乳制品：今年上半年我国生鲜乳平均价上涨幅度超预期（+8%），乳制品企业毛利率水平承压。头部企业通过产品结构升级和减促控费对冲部分成本压力，双龙头集中度进一步提升。③调味品：渠道库存环比下滑，旺季将至，库存有望进一步改善。此外，主要厂商加速社区团购布局，通过指定经销商、直接与社区团购合作等方式严控价盘，社区团购有望成为新营收增长点。④速冻食品：21Q2净利润受成本端和费用端双重影响，增速放缓；龙头公司凭借精细化管理等综合优势，经营韧性较强经营表现较板块更好。⑤休闲食品：商超流量下滑、线下消费重提等新消费趋势下，龙头企业不断优化经营策略、精耕渠道、集中资源主推核心产品，经营势头良好，可关注环比的持续改善情况。