电力行业系列深度报告：大型水电项目投产高峰已至，板块迎投资机会.pdf
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- 时间：2021/08/05
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近年来，全国水电装机容量和发电量趋于平稳，发电设备平均利用小时稳定，行业进入成熟期。水电业务是典型的现金牛业务。由于水电企业大部分成本以上来自折旧，因此水电企业现金流通常高于净利润。以长江电力、华能水电、桂冠电力、黔源电力为例，4 家上市公司 2020 年的经营活动现金流量净额均远高于其归属母公司股东的净利润。水电电费结算及时，应收账款回收率高。以川投能源重要参股公司雅砻江水电为例，公司按照月度售电电量据实结算，一般公司开具电费结算单后次月即可收回电费，公司近几年电费应收账款回收达到 100%；雅砻江水电公司采用汇款或汇票方式实现全额回收，汇票比例约占电费总额的 3.64%（统计时间为近三年）。
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