地缘托底与需求压制博弈，各品种延续震荡分化.pdf

本报告为迈科期货2026年5月18日发布的投研报告，主题为“地缘托底与需求压制博弈，各品种延续震荡分化”。报告核心观点指出，中东地缘冲突加剧导致原油供给紧张，为化工品提供底部支撑，但下游需求疲软限制价格上涨空间，各品种呈现区间震荡格局。

PX/PTA板块：成本端原油受地缘风险主导大幅波动。供给端，亚洲PX开工率降至63.89%，国内PTA开工率降至62.22%的历史低位，供应收缩预期升温。需求端，聚酯开工小幅回升但下游纺织订单低迷，库存传导受阻。PTA行业库存390.22万吨，虽环比下降但绝对值仍高，限制利润上方空间。预计PX主力合约参考9000-10000元/吨，PTA参考6000-6800元/吨。

乙二醇板块：国内开工率升至60.1%，抵消进口减量预期。社会库存168.09万吨，华东港口库存70.40万吨，去库节奏偏缓。基差回落至112元/吨。高库存与弱需求形成上行约束，地缘情绪提供底部支撑。预计乙二醇主力合约参考4600-5200元/吨。

瓶片板块：产能利用率71.44%处于低位，现货流通偏紧。需求端软饮料行业开工率高，刚性需求稳固。瓶片厂内库存降至8.51天，生产毛利升至1121.16元/吨。虽面临高价替代效应，但食品级需求难以替代。预计瓶片主力合约参考8000-9000元/吨，建议关注加工费回调后的修复机会。