医药生物行业深度·2026年中期投资策略报告：差异化突围，全球化兑现.pdf
- 上传者：小**
- 时间：2026/05/14
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核心观点
2026 上半年医药行业触底回暖。创新药靠商业化与国际化扭亏，全球学术影响力提升；医保与商保支持真创新。CXO 及上游重回上行周期；器械集采影响出清，看好创新与出海；医疗服务需求回暖；中药、疫苗等底部初现。关注创新药国际化、器械出海及医疗新科技等结构性机会。
摘要
26Q1 医药行业：经营筑底企稳，重回增长26Q1 医药营收与扣非净利正增长，CRO/CMO、生物制药上游表现突出，医疗服务、家用器械、高值耗材同步增长。
创新药：商业化 + 国际化双轮驱动创新药进入盈利兑现期，26Q1 对外授权超 600 亿美元，ADC、双抗交易火热；ASCO 年会 94 项中国研究入选口头报告，依沃西单抗登全体大会，全球影响力提升。
CXO 与上游：内外需共振回暖海外需求稳健、国内投融资回暖，CXO 重回增长；头部订单强劲，CDMO 高景气、临床前 CRO 量价齐升；生物制药上游国产替代与出海并举。
医疗器械与服务：集采出清，创新驱动器械营收连续三季正增长，集采影响出清；短期看集采续约修复，长期看好创新器械、手术机器人、脑机接口；医疗服务消费复苏、严肃医疗政策趋稳。
医药消费及生物制品：底部改善中药渠道调整后迎边际改善；血制品静待供需恢复；疫苗回归创新；医药零售向 “健康驿站” 转型。
评级：维持强于大市
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