航运港口行业：霍尔木兹扰动持续，油运上行空间打开.pdf

航运港口行业：霍尔木兹扰动持续，油运上行空间打开。1）美伊谈判恶化压制油轮股表现。美伊双方停火协议临近到期， 谈判分歧难以弥合，海峡封锁、海运冲突不断升级，地缘风险升温 带动油价走强，市场避险情绪引发板块抛售。 2）霍尔木兹海峡封锁强化后续补库需求。航道通行受阻加速库存 消耗，能源供应链韧性减弱，下游补库意愿持续增强，后置备货需 求集中蓄力，不断拓宽油轮行情上行空间。 3）当前市场尚未贴现油运看涨期权。当前行业长期上行周期并未 逆转，地缘格局重塑拉长海运运距，油运刚需持续稳固，市场尚未 充分计价抢运预期，板块低位具备充足弹性与配置价值。

行业综述：从交运各子板块相对沪深 300 表现看，本周（4 月 20 日-4 月 24 日）交运板块整体下跌。本周航运板块跌幅为 2.57%， 港口板块跌幅为 0.28%。

航运港口：霍尔木兹扰动持续，油运上行空间打开

地缘局势恶化引发油轮股抛售。美伊临时停火协议将于 4 月 23 日 到期，双方谈判分歧严重。伊朗重新封锁霍尔木兹海峡并袭击商船， 美国扣押伊朗船只，导致布伦特原油大幅上涨，市场避险情绪引发 板块抛售。 霍尔木兹海峡持续封闭将强化后续补库力度。霍尔木兹海峡封闭 时间越长，市场后续补库的爆发力度就越强，油轮行情的上行高度 与持续性也就越高。地缘通道持续受阻，全球油品海运流转效率大 幅下滑，市场现货库存持续去库、存量缺口不断扩大；能源供应链 脆弱性凸显，中下游炼厂与贸易商补库意愿持续抬升，催生大规模 后置补库需求，行情上涨空间持续打开。 目前市场市值尚未充分贴现全球抢油、抢运的看涨期权。油轮行 业长期上行大周期并未发生根本性改变，当前估值压制明显，市场 情绪偏保守、短期分歧较大致使行情溢价不足；能源地缘格局重塑， 全球囤油需求升温叠加海运运距拉长，持续夯实货运刚需；行业供 需底层逻辑稳固，上行弹性尚未完全释放，低位配置价值与安全边 际双重凸显。