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华盛昌深度研究报告：测量测试仪器夯实底座，拟收购伽蓝特光通信测试业务扬帆起航。拟收购伽蓝特构建第二曲线，“测试测量+光通信测试”双轮驱动格局。华盛昌 深耕测试测量仪器领域三十余年，拥有电力电子、红外、环境检测等多技术平 台，是国内少数具备多平台综合能力的仪器厂商之一。在主业稳健基础上，2026 年公司公告拟以现金方式收购伽蓝特 100%股权，交易对价 4.6 亿元，收购完 成则控股股东将向标的方转让约 5%股份并设置 48 个月限售期。公司筹划通 过收购伽蓝特切入高景气的光通信测试设备赛道，有望形成“测试测量主业+ 光通信测试”的双轮驱动布局，以推动公司进入发展新阶段。

光通信业务：拟收购伽蓝特卡位光通信测试环节，有望迎来行业放量+产品升 级+国产替代三击。行业放量：光通信测试设备作为光模块产业链关键环节， 直接受益于 AI 数据中心驱动下 800G/1.6T 高速光模块放量，思瀚产业研究院 测算显示 2025 年全球用于制造 800G 以上光模块设备市场规模预计达 80.5 亿 元人民币，其中老化测试设备占 31.4%。可插拔光模块硅光渗透率提升，硅光 方案对测试精度、自动化程度及系统集成能力要求提升，驱动相关设备升级。 产品升级：伽蓝特专注于光通信测试设备，产品覆盖 100G/400G/800G/1.6T 高 速光模块及硅光晶圆芯片的研发与量产测试，核心产品覆盖光源、光功率计、 光时钟恢复仪及自动化测试系统等，未来随着高端产品放量，产品结构料将持 续改善。国产替代：光通信测试仪器行业技术壁垒高、集中度显著，海外厂商 占据主导地位，在中国市场合计份额约 84%，本土厂商仅占 16%。分厂商看， Keysight 以 30.8%市场份额位居第一，Anritsu 约 22.5%，其余厂商份额均低于 10%。在此背景下伽蓝特等本土厂商通过持续研发投入与技术迭代有望逐步向 高端领域渗透，行业国产化率存在较大潜在提升空间。

测试测量业务：高端化+智能化驱动盈利能力提升，全球化与国产替代共振。 行业层面，测试测量作为先进制造与能源体系的底层支撑工具，受益于电力系 统升级、工业智能化及 AI 终端落地，需求稳步增长；公司层面，产品结构持 续向高附加值升级，专业仪表及高端产品占比提升叠加自主品牌占比提升，有 望推动整体毛利率稳步改善。同时，公司推进“AI+测量”战略，发布 Deepsense 大模型并构建“传感-认知-决策”闭环，推动产品向智能诊断升级；海外方面， 越南产能释放有效对冲关税冲击，增强全球竞争力。叠加国产替代逻辑强化， 公司有望在高端仪器市场持续提升份额。