广发中证畜牧养殖产业ETF（512450）：养殖行业加速产能去化，或迎来最佳布局时点.pdf

广发中证畜牧养殖产业ETF（512450）：养殖行业加速产能去化，或迎来最佳布局时点。

生猪养殖行业的投资框架整体遵循典型的周期逻辑

生猪价格的周期波动来源于其繁殖周期。在盈利驱动下，行业产能阶段性扩张或收缩，进而影 响生猪供给与猪价水平，猪价变化进一步决定行业盈利状况，最终形成“猪价—盈利—产能” 的周期循环。目前生猪养殖行业发展已经进入成熟阶段，从产业生命周期角度看，目前行业已 进入出清末期的龙头进阶阶段。截至 2024 年，年出栏 500 头以上主体的出栏量占比已大幅攀 升至 70%，较 2000 年提升近 8 倍，行业集中度显著提高，小规模经营主体持续出清，中国生 猪养殖行业正加速向集约化、专业化、规模化方向转型。

深度亏损加速产能去化，生猪养殖板块迎来最佳布局时点

复盘历史来看，养殖板块最好的买点就是猪价磨底、全行业陷入深度亏损、产能加速去化的阶 段，进一步推导就是未来猪价预期反转。当前阶段生猪价格持续走低，3 月起仔猪价格在补栏 旺季反常步入下行通道，全行业亏损时间已超 6 个月，有望加速催化行业淘汰能繁母猪，周期 底部反转可期。截至 2026 年一季度，生猪出栏 20026 万头，同比增长 2.8%；截至一季度末， 全国生猪存栏 42358 万头，同比增长 1.5%，能繁母猪存栏量为 3904 万头，同比下降 3.3%， 较 2025 年末下降 1.4%，生猪产能市场化出清或将加速。目前生猪养殖行业估值处于历史较低 水平，本轮周期或将带来行业竞争格局的持续优化，真正具有成本优势以及现金流的企业有望 迎来更长盈利周期。

中证畜牧养殖产业指数投资价值

中证畜牧养殖产业指数选取畜牧产品、动物保健与育种、饲料、肉制品、乳制品行业的上市公 司证券作为指数样本，以反映畜牧养殖产业上市公司证券的整体表现。从行业分布上来看，相 较常见农业以及养殖类指数，中证畜牧养殖产业指数含猪量相对较高，在生猪养殖细分行业（申 万三级行业）的占比超 45%。此外，营业收入和净利润均具备良好的增长前景，为指数行情进 一步上升提供了强劲有力的基本面支撑。回看自中证畜牧养殖产业指数有市盈率数据以来，大 约有仅 60.80%的时间市盈率高于当前值，当前市盈率水平相对较低。考虑到畜牧养殖为周期 性较强产业，结合中证畜牧养殖产业指数当前市盈率水平相对较低的现状，后续存在估值持续 修复的可能性，该指数或可能随之有较亮眼表现。