中集集团公司研究报告：海工景气上行叠加集装箱稳中向好，模块化数据中心打开成长空间.pdf

中集集团公司研究报告：海工景气上行叠加集装箱稳中向好，模块化数据中心打开成长空间。公司是世界领先的物流装备和能源装备供应商，已构建物流及能 源行业的关键装备及解决方案的产业集群。集装箱短期受益集运 供给结构性失衡，中长期受益国际贸易持续增长，整体稳中向好； 建筑提效、节省人力等行业核心诉求下，模块化数据中心市场有 望高增，公司在手订单充足；海工板块受益资本开支加速向深水 及超深水流入，行业 FPSO、FLNG 订单预期充足，公司在手订单 饱满，前期订单进入建造期有望持续贡献业绩增量。

世界领先的物流装备和能源装备供应商

物流装备+能源装备双轮驱动，制造+服务全生命周期覆盖。公司 是世界领先的物流装备和能源装备供应商，已构建物流及能源行 业的关键装备及解决方案的产业集群。物流装备及服务领域，公 司业务涵盖集装箱制造、道路运输车辆、空港与物流装备及消防 与救援设备、物流服务、循环载具，以集装箱制造业务为核心， 业务拓展多为客户资源的重复利用或制造优势的延伸；在能源装 备及服务领域，主要为能源、化工及液态食品装备、海洋工程等， 系物流板块稳固后，集团持续收并购构建的第二增长曲线。

集装箱稳中向好、模块化数据中心快速放量，龙头地位持续稳固

（一）集装箱：短期稳中向好，中长期受益国际贸易持续增长

集装箱行业短期受益集运供给结构性失衡，中长期受益国际贸易 持续增长。中长期来看，受贸易格局变动、供应链结构性失衡等 因素影响，中国集装箱产量中枢持续上移。短期来看，宏观方面， 全球贸易持续增长，欧美补库趋势下需求韧性仍在；供需方面， 行业进入供给结构性失衡阶段，运价逐步企稳回升。综上，我们 认为集装箱行业整体趋势稳中向好，2026 年内表现为前低后高， 行业韧性与弹性兼具，韧性表现为国际贸易上行需求仍在，弹性 表现为供需端受地缘冲突影响供给结构性失衡。 公司集装箱龙头地位稳固。公司能够提供全系列集装箱产品，市 占率稳定在 40%以上，是全球第一大龙头，行业周期底部时能够 受益于优异的成本管控以及生产端效率提升获得相对优势，周期 上行时有望成为向上趋势的最大受益者。

（二）模块化建筑：脱胎于集装箱业务，数据中心建设需求高增 模块化建筑是从集装箱制造 know-how 中脱胎出的新型建筑模 式，公司项目经验丰富。模块化建筑将大部分传统装修工序转移至工厂，缩短建造时间的同时强化生产稳定性。中集模块化经营模块化建筑业务，已构建起国内外、多领域、 高端一站式解决方案能力，具备建设端非常丰富的实操经验。 建筑提效、节省人力等核心诉求下，模块化数据中心市场有望高增。模块化数据中心是针对数据中心建设需求 的模块化建筑，响应数据中心建设效率、稳定性、ESG 等多方面需求。随着数据中心建设需求快速增长，模块 化方案渗透率将持续提升，2025 年模块化数据中心市场规模约为 110 亿美元，预计 2030 年增长至 480 亿美元； 此外，海外公司 FIX.N 订单高增，侧面映证需求旺盛。公司以模块化数据中心为核心，已在多个领域为全球用 户交付 1.70 万个建筑模块，成品建筑面积约 54 万平方米，累计交付约 5.2 万个机柜，在全球具备领先优势。