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食品加工行业：茅台业绩主动换挡，关注业绩改善个股。

茅台 2025 年营收净利首降，系主动改革，龙头韧性足，代售模 式落地强化渠道管控。舍得一季度净利超去年全年，企稳复 苏；金徽酒表现稳健，凸显区域酒抗周期优势。白酒方面，推 荐贵州茅台、五粮液。西麦业绩亮眼，药食同源指引积极，关 注 Q1 绩优标的。关注“南非 1 型”口蹄疫影响，看好上游牧 场，下半年肉奶共振可期，牛肉价格持续上涨。万辰 25Q4 净利 率再创新高且毛销差提升幅度更大，区域格局改善+规模效应集 采的逻辑持续验证，继续强推零售连锁变革的投资机会。

本周 A 股上涨，上证指数收于 4051.4254 点，周变动 +1.64%。食品饮料板块周变动-1.70%，表现弱于大盘 3.34 个百分点，位居申万一级行业分类第 30 位。

本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：肉 制品（ +4.25% ） ， 其 他 酒 类 （ +1.77% ） ， 保 健 品 （+1.23%），休闲食品（+0.04%），软饮料（-0.04%），调 味发酵品（-0.64%），预加工食品（-1.13%），乳品（- 1.44%），白酒（-2.11%），啤酒（-2.77%）。