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国防军工行业：商业航天火箭密集发射，关注军转民投资机会。

4 月 24 日是第 11 个中国航天日，恰逢中国航天事业创建 70 周年、 中国航天日设立十周年。今年中国航天日以“七秩问天路 携手探九霄” 为主题，主场活动将在四川省成都市举办。近期商业航天板块受到部分 火箭发射失利/推迟以及市场风偏变化等影响，出现较大幅度回调，后续 催化密集，随着市场风偏的修复，看好商业航天板块后续表现。卫星环 节重点关注载荷总体、天线及配套、激光通信终端及配套、太阳翼及能 源系统相关，火箭环节重点关注发动机及其 3D 打印、箭体结构件相关， 地面设备环节重点关注民用终端及手机直连相关，运营服务环节重点关 注具备稀缺资质的公司。

1、4 月 24 日是第 11 个中国航天日，恰逢中国航天事业创建 70 周年、 中国航天日设立十周年。今年中国航天日以“七秩问天路 携手探九霄” 为主题，主场活动将在四川省成都市举办。近期商业航天板块受到部分 火箭发射失利/推迟以及市场风偏变化等影响，出现较大幅度回调，后续 催化密集，随着市场风偏的修复，看好商业航天板块后续表现。卫星环 节重点关注载荷总体、天线及配套、激光通信终端及配套、太阳翼及能 源系统相关，火箭环节重点关注发动机及其 3D 打印、箭体结构件相关， 地面设备环节重点关注民用终端及手机直连相关，运营服务环节重点关 注具备稀缺资质的公司。

2、我们判断，中国军工产业已从过去依赖国内单一需求的模式，演进 为三轮驱动的新发展格局，增长动能更加多元和可持续。“内需筑基、 外贸扩张、民用反哺”的格局正在深刻重塑我国军工产业的面貌和边界。 行业从“周期成长”转向“全面成长”。第一曲线国内军工需求（基本 盘）：聚焦“备战打仗”和装备现代化，需求来自国防预算稳定增长及 装备升级换代（如“十四五”期间重点型号批产）。强威慑高精尖+体 系化无人化低成本是主要增长方向。第二曲线军贸出海（新引擎）：凭 借性价比优势、体系化作战能力和地缘战略合作（“一带一路”），中 国军贸份额持续提升，成为全球重要供应方，实现战略影响力与经济效 益双赢。第三曲线军用技术民用化（新边界）：尖端军工技术向民用领 域溢出，催生商业航天、低空经济、未来能源、深海科技、大飞机等万 亿级新产业，拉动新工艺、新材料、新器件发展，形成“军技民用，反 哺军工”的良性循环。