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基金研究报告：中证智选高股息策略指数投资价值分析，预测股息率选股有效规避红利陷阱，中长期收益回报领跑红利策略指数。

1 红利策略的收益来源及本质

红利策略通过持有具备持续稳定现金分红能力的上市公司，分享企业经营 及股东回报结果，收益兑现确定性更高。2019 年 1 月 1 日至 2026 年 3 月 27 日，中证红利全收益指数累计收益率达 111.19%，跑赢国证成长 R （105.77%）、国证价值 R（86.67%）及中证 800 全收益指数（84.39%）， 最大回撤仅为-20.53%，显著优于其他指数，风险调整后收益优势突出。

2 红利策略实践需要规避的风险点

传统红利策略面临三大风险：一是分红能力不稳定，历史高股息不等于未来 高分红；二是"伪高股息"陷阱，股价下跌被动推高股息率；三是估值波动过 大，均值回归时侵蚀股息收益。可通过考察历史分红、评判经营能力、采用 预测股息率、控制估值波动等方式在红利指数设计层面进行规避。

3 中证智选高股息策略指数：创新选用预测股息率选股，中长期业绩领跑 红利策略指数

指数编制：智选高股息指数以预测股息率为核心，设置"三年连续分红+已披 露分红预案"双重准入，每年 5 月调仓以匹配分红预案披露节奏；指数采用 "预测股息率/波动率"双因子加权，并将个股权重上限设置为 10%。 指数成分特征：指数成分股以 100-500 亿元中盘股为主（权重 63.93%）， 总市值均值/中位数为 610.70 亿元/223.47 亿元；覆盖 19 个申万一级行业， 前三大行业为煤炭（18.19%）、纺织服饰（11.41%）、机械设备（9.76%）， 银行权重仅 6.04%，摆脱红利指数对大盘金融的依赖。 指数基本面：2025 年 5 月指数成分调整后智选高股息指数股息率维持 6% 以上高位，显著高于同类指数；ROE 中枢更高，股东回报能力更强。 指数收益表现：2019 年-2026 年 3 月 27 日智选高股息全收益指数累计上涨 162.61%，高于中证红利全收益（111.19%）和红利低波全收益（121.85%）， 2023 年-2025 年年度收益分别为 27.56%/19.77%/12.72%；最大回撤 20.10%， 与中证红利和红利低波指数回撤基本持平。

4 广发中证智选高股息策略 ETF：规模稳定提升满足大资金申购交易需求， 降费提升持有人投资回报

广发中证智选高股息策略 ETF（159207，联接基金 025682/025683）由基金 经理吕鑫负责管理。截至 2026 年 4 月 10 日，预估规模为 6.93 亿元，年初 以来日均成交 3064.24 万元，充分满足大资金申购交易需求；4 月 16 日起， 产品管理费和托管费下调至 0.15%/0.05%，让利持有人提升投资回报。