嘉泽新能公司研究报告：风电运营稳步扩张，绿色能化驱动长期成长.pdf

嘉泽新能公司研究报告：风电运营稳步扩张，绿色能化驱动长期成长。宁夏民营风电运营商，大比例回购彰显股东信心。公司自 2010年成立以来，专 注于风电、光伏电站的投资建设与运营，并逐步拓展新能源电站运维服务、屋顶 分布式光伏及综合能源等业务。截至 2025年底，公司并网装机容量达 248.7万 千瓦，其中风电 221.1万千瓦，占比约 89%。截至 2025年年报，实际控制人陈 波及其一致行动人合计持股 44.4%，股权结构稳定。2026年 1月 1日公司发布 公告，计划以 2.2–4.4亿元实施股份回购，回购价格不超过 6.63元/股，进一步 体现对公司长期价值的信心。

风电运营稳步扩张，机制电量提供支撑。1、公司通过“产业投资+资源获取”模 式强化项目获取能力，目前公司在建及待建风电项目 2.6GW，储备充足；2、公 司存量风电项目主要分布于山东和宁夏两地，其中山东存量项目机制电量比例较 高，可对电价形成较强支撑；宁夏虽机制电量比例相对较低，但仍有部分电量按 燃煤基准价结算，对整体电价形成底部保护，新增项目主要分布于黑龙江、广西 两地，其中黑龙江增量项目首年机制电量与现有非市场化比例衔接，过渡温和； 广西竞价上下限较大但保留一定比例机制电量，亦对项目收益形成阶段性支撑。

布局绿色能化，整体规划产能 60万吨绿色甲醇、15万吨绿色乙醇、10 万吨绿 色航煤。公司把握全球能源绿色转型机遇，以绿色甲醇和绿色乙醇为核心产品， 布局绿色能化业务。其中（1）黑龙江项目：一期项目计划 2025-2027年投资建 设，达到 24万吨/年绿色甲醇、8万吨/年绿色乙醇或 5万吨绿色航煤产能规模， 3 月 30日，（二期）项目完成备案；（2）吉林项目：计划在延边敦化经济开发区 建设，以非粮生物质秸秆为原料，经发酵生产 4 万吨/年乙醇。乙醇发酵产生的 浆料经气流床加压气化后生产合成气，合成气经变换、脱硫脱碳、甲醇合成等工 序生产 15 万吨/年绿色甲醇。