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京东工业公司首次覆盖：MRO赛道龙头，数智化开启行业新周期。数智化加速渗透，MRO 行业空间广阔。MRO 指企业对其生产和工 作设施、设备进行保养、维修，保证其运行所需要的非生产性原料、 设备、工具、服务。中国 MRO 行业空间大、集中度低，行业 CR5 约为 1.5%，整合空间巨大。中国数智化采购的渗透率仍处于较低水 平，但其增长动能显著强于传统渠道。2024 年中国数字化采购总额 约为 21.7 万亿元，同比增长 16.2%，未来随着政策持续加码和技术 驱动效应显现，有望进一步提升 MRO 采购的线上渗透率。

公司是全链路数字化驱动的 MRO 供应链龙头，综合运营效率突出。 公司依托“太璞”数智化解决方案推动商品、采购、履约、运营各 环节的数智化转型，并且借助集团的赋能，公司的综合运营效率持 续改善。公司供应商网络超 20 万家，服务 1.1 万家重点客户，存量 客户的口袋份额持续提升，2025 年重点客户交易额留存率达 117%。 同时，公司以通用 MRO 为基本盘，加速拓展专业 MRO 与 BOM 物 料业务，截至 2025 年公司共提供 9770 万个 SKU，涵盖 80 个产品 类别，并且公司的伴随式出海稳步推进，形成国内覆盖、全球延伸 的业务格局。公司凭借优质的数智化系统持续扩张，增强服务质量 和履约能力，巩固龙头壁垒。

海外 MRO 巨头历经长期发展验证行业盈利能力。固安捷通过持续 的横向扩张，提供众多 MRO 品类，广泛覆盖下游需求；快扣专注 于制造业大客户，聚焦于紧固件产品，通过深度驻场服务打造品牌 护城河。2025 年固安捷/快扣毛利率分别为 39%/45%，净利率分别 为 10%/15%，两大海外龙头凭借清晰定位、高效供应链与深度服务 实现长期高回报，充分验证 MRO 行业优秀的盈利能力和发展前景， 随着中国 MRO 线上渗透率的不断提升，海外龙头的经验有望为中 国 MRO 行业的发展提供成长路径和盈利范式。