信用债周策略：中小银行二永债发行展望和投资思路.pdf

信用债周策略：中小银行二永债发行展望和投资思路。农村中小银行二永债储架发行的政策沿革：相比 2019 年版的《农村中小银行机 构行政许可事项实施办法》中募集发行债务、资本补充工具的相关规定，提高了 灵活性。《农村中小银行机构行政许可事项实施办法》的第八十三条规定：申请 募集次级定期债务、发行二级资本债券、混合资本债、金融债及须经监管机构许 可的其他债务、资本补充工具，由地市级派出机构或所在城市省级派出机构受理， 省级派出机构审查并决定，事后报告银保监会。新规则采用了额度制，大幅提升 了农村中小银行的发债效率与灵活性、降低审批成本、强化自主择时能力，但也 对银行的资本规划、市场研判与合规管理提出更高要求。但是《国家金融监督管 理总局农村中小银行机构行政许可事项实施办法（征求意见稿）》中提到的储架 发行机制不是全新机制，而是沿用了 2022 年额度制规则。2022 年 9 月 2 日中 国银行保险监督管理委员会令 2022 年第 5 号公布了《中国银保监会关于修改部 分行政许可规章的决定》，自 2022 年 10 月 8 日起施行。

农村中小银行的二永债的存量情况：农村中小银行的二永债发行有较强的头部效 应。截至 2026 年 4 月 12 日，农村中小金融机构的二永债存量约为 2364 亿元， 同比去年减少了 1.5%。存量二永债规模排名前十的基本都集中在东部沿海地区， 除了成都农商银行、渝农商行和秦农商行；存量前十的农商行合计有 1390 亿元 二永债待偿还，占全部农村中小银行二永债存量的 58.8%。从期限结构看，2026 年 Q2 有 139.5 亿元的农村中小银行二永债到期，2026 年全年共计有 606.6 亿 元。从批文角度看，目前农村中小金融机构暂未使用的批文额度共计 463.6 亿元。

农村中小银行的金融风险：3 月下旬，两家农村商业银行的公告再次引发市场对 农村中小银行信用风险的关注。3 月 25 日，青海互助农村商业银行公告，决定 不行使“21 青海互助农商二级 01”债券的赎回选择权。同在 3 月 25 日，长春 发展农村商业银行公告，宣布暂缓支付“21 长春发展农商二级”债券当期利息， 并同期宣布不行使该债券的赎回选择权。近年来高风险中小金融机构的处置工作 正进一步深化。结合当前的风险事件和上述办法，我们认为办法中的额度制鼓励 正常银行市场化补血，但对风险银行收紧资本供给、强化约束。此外新办法旨在 彻底清退小、散、弱机构，阻止低质量资本进入；倒逼存量小机构合并重组、增 资扩股或退出，提升行业整体资本实力。