建材行业：玻纤供需偏紧价格上行，出海水泥成长可期.pdf

建材行业：玻纤供需偏紧价格上行，出海水泥成长可期。供给侧多建材品类涨价，基建/AI/风电各存需求亮点。受原油 和化工类原材料涨价、部分高景气度细分领域需求驱动和企业盈 利诉求提升等影响，建材行业多品类发起涨价动作，覆盖粗纱、 电子布和水泥等周期建材品种，供给侧价格战局面或已结束，行 业竞争格局逐步优化，盈利修复可期。需求侧，区域性基建需求 维持高景气度，带动区域性建材需求释放；2025 年以来拿地数据 有明显改善，若 2026 年房价企稳回升，房屋新开工端或存边际改 善契机。细分新兴行业如 AI 算力和风电需求上行，创造粗纱和电 子布需求。海外建材市场为国内建材企业持续发展的中长期看点， 出海打开成长空间。

玻纤：2025 年以来，玻纤下游风电需求景气上行、热塑需求稳 健增长、消费电子需求回暖，同时 2024 年起玻纤产品价格逐步走 出周期底部，同比明显提升，玻纤企业 2025 年业绩总体实现大幅 改善。2026 年，粗纱供需平衡整体可控，2025 年 11 月龙头企业 带头复价风电/热塑等长协单以及普通产品，随产品复价逐步落 地，2026 年粗纱产品价格和盈利均有望改善。AI 快速发展驱动特 种电子布需求释放，新增需求增长点，同时传统电子布产能受一 定挤占，供需整体偏紧，2026 年初起，传统电子布发起多轮提价， 盈利弹性十足，预计 2026 年电子布业务为玻纤企业带来利润贡献 有望大幅提升。

水泥：2022 年至今，受地产需求持续探底、地方财政压力带来 基建投资增速放缓等多重因素影响，水泥需求大幅下滑，叠加水 泥熟料产线超批复生产情况普遍存在，行业错峰生产执行力度不 及预期，市场供需结构严重失衡，价格竞争激烈，水泥价格总体 呈下行态势。水泥行业中小企业经营压力凸显，加强水泥行业产 能管理为修复整体盈利的重要手段。“反内卷”定调下，水泥行业供 给侧收缩政策发布和执行力度有望加强，促进水泥行业过剩产能 出清，缓和行业供需矛盾，实现产业盈利改善。2018 年至今海外 水泥需求持续小幅增长，海外水泥价格和盈利均高于国内，出海 打开长期成长空间。