证券行业2025年年报综述暨战略转型总结：高景气遇到深转型，布局财富、跨境与AI新方向.pdf

证券行业2025年年报综述暨战略转型总结：高景气遇到深转型，布局财富、跨境与AI新方向。券业 2025 年营收与归母净利润大幅提升。2025 年市场交投活跃度大幅提升， 证券行业实现营收与利润双高增长。25 家上市券商合计实现营业收入 4413 亿元，经调整后同比增长 31%；归母净利润 1741 亿元，同比增长 45.5%，ROE 平均提升至 7.31%。业绩增长来源于用表业务驱动，头部机构扩表态势明显。 资产规模持续扩容，中信证券、国泰海通总资产率先突破 2 万亿元，资本实 力增强有助于提升 FICC、权益投资及融资业务优势；头部券商领跑优势显著。

自营投资与财富管理成为业绩核心驱动力。从分部业务收入来看，各类主营 业务收入同比全面上涨。2025 年 25 家上市券商业务收入构成：经纪收入 1171.9 亿元、同比+44.4%，投行收入 326.5 亿元、同比+38.3%，资管收入 406.3 亿元、同比+8.1%，利息净收入 364.3 亿元、同比+49.3%，投资收益（含 公允价值变动损益）1848.6 亿元、同比+32.9%。从业务结构来看，2025 年 经纪、投行、资管、利息、投资业务在营业收入中的占比分别为 26.6%/7.4%/9.2%/8.3%/41.9%，同比变化分别为+2.5/ +0.4/-1.9/+1.0/ +0.6pct。

证券公司业绩 26 年有望延续高景气，核心驱动力在于自营投资业务的结构 性优化，特别是 OCI 账户的金融资产占比提升，债券多空交易策略进一步丰 富。与传统自营业务高度依赖市场单边上涨、业绩随牛熊市大幅波动的“靠 天吃饭”模式不同，头部机构通过扩大 OCI 账户配置，有效平滑投资业绩的 周期性波动。同时，伴随股债策略的日益多元化——包括但不限于量化中性、 衍生品套利、高收益债投资及跨市场对冲等策略的广泛应用，头部券商的自 营业务已从方向性博弈转向基于资产配置和风险定价的主动管理。这种转变 使得投资收入来源更加分散和稳定，降低了对单一市场趋势的依赖，构筑了 更为稳健的盈利模式。故自营业务中 OCI 账户占比的提升与策略的多样化， 共同推动了券商业绩，尤其是头部机构业绩的稳定性和可持续性增强，标志 着其经营模式正逐步脱离传统的周期性波动框架。

财富管理、跨境成为券商转型新抓手，同时 AI 投资加大，组织结构调整以 适应业务体系改革：财富管理加大 FOF、“固收+”等策略构建，强化买方投 顾模式，提升专业资产配置服务能力，进一步匹配居民财富配置增量；跨境 业务以投行引领、全球布局为方向，打开长期成长空间；金融科技以 AI 为 核心，加大应用端研发，推动组织架构与业务模式重构，构建竞争壁垒。