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东鹏饮料公司深度报告：“1+6”多品类战略持续推进，东鹏有望再绘双百亿增长曲线。乐观假设下，供需共振孕育超 800 亿电解质饮料市场，“补水啦”营收或 近百亿。国内电解质饮料行业历经四十年发展，2022 年迈入高速增长元年， 供需共振推动品类快速渗透：需求端，运动健身人群占比提升，带动基本盘 扩张；非运动场景占比达 75%，场景破圈推动市场规模持续扩张；渠道下沉 深挖低线广阔增量市场，拉动行业规模进一步扩容。供给端，产品向健康化、 高性价比、全场景创新升级，推动品类从专业运动向日常补水破圈。中性情 景下 2030 年其市场规模有望突破 500 亿，乐观、悲观情景分别达 840 亿元、 290 亿元。其与传统运动饮料品类独立、功能互补，对非高强度运动场景替 代效应显著，长期成长空间充足。行业格局相对集中，尖叫持续高增稳居运 动饮料市场头把交椅，外星人占据电解质饮料市场近半份额，东鹏“补水啦” 快速崛起挑战行业龙头地位。综合产品、渠道和品牌等多维考量，乐观假设 下预计“补水啦”2030 年营收有望突破 150 亿，中性、悲观情景分别为 82.7 亿元、53.7 亿元，渠道库存及利润比例与终端市占率变化是核心假设变量。

多品类布局掘金万亿软饮料市场，乐观假设下其他饮料合计营收或超百亿。 “1+6”多品类战略下，东鹏正从能量饮料和电解质饮料向即饮茶、即饮咖 啡和蛋白饮料及果蔬汁等方向拓展。其中，即饮茶赛道 2029 年规模近 2800 亿，无糖茶引领结构升级，东方树叶领跑、康师傅企稳，其余新老品牌分红 显著，东鹏布局无糖+含糖双矩阵，依托极致性价比与成熟渠道错位竞争， 2025 年至今果之茶增速亮眼；即饮咖啡受现制冲击增速放缓，2029 年规模 破 200 亿，格局高度集中，雀巢长期占据 4 成以上份额，东鹏大咖错位竞 争，连续两年保持 80%+增速，份额快速攀升至 12.9%，跻身行业前三；超 500 亿椰子乳赛道存量竞争加剧，但双寡头格局稳固，主要是中小品牌承压 明显，东鹏海岛椰聚焦“餐饮、宴请及礼赠”场景逆势高增，补强淡季业绩。 经测算，乐观、中性、悲观情景下，2029 年东鹏其他饮料营收分别达 137.8 亿元、69.0 亿元、30.9 亿元，市场份额和渠道利润是核心假设变量。