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金盘科技公司研究报告：驭电生“金”，智算定“盘”。

总体：深耕变压器，全球化布局加速推进

金盘科技成立于 1997 年，是全球领先的干式变压器及输配电装备供应商。公司股权结构集中 稳固，实际控制人为创始人李志远，核心高管团队专业背景深厚且任职稳定，保障了长期战略 执行效率。历史经营方面，公司业绩保持高速增长，营收从 2018 年的 21.85 亿元大幅升至 2025 年的 72.95 亿元，归母净利润逐年攀升，核心干变产品毛利率稳定。依托国内多点协同制造网 及海外（美国、墨西哥、波兰、东南亚）本地化产能布局，公司全球化进程加速兑现，2025 年 外销收入占比提升至 31.78%，构筑了强劲的抗风险能力与长期交付壁垒。

主业：海外贡献核心增量，AIDC 助力高速增长

在全球电网升级与新能源并网双重驱动下，公司主业深度受益。海外市场方面，公司多区域产 能布局降低了地缘及贸易摩擦风险，2024、2025 年连续两年海外新签订单占比超 30%，展现 出强劲开拓潜力。美国是公司核心市场，受 AI 浪潮驱动，北美云厂商 AIDC 资本开支激增；叠 加美国装机增长缓慢及电价上涨，数据中心正加速自建电源并网，预计 2026-2030 年自建电源 主变需求年化复合增速高达 38.4%。公司已深度绑定大厂并斩获近亿美元 AIDC 项目订单，高 速增长确定性强。欧洲市场受地缘冲突影响，能源安全刻不容缓，向“风光主导”转型倒逼底 层电网大规模升级，带来长期需求增量。国内市场则保持稳健中枢，公司在 2024 年以 14.9% 的干变市占率稳居国内干变市场第一梯队榜首，领先优势为公司提供了稳固的基本盘。

新兴业务：锚定 AI 未来，多维度打造增长极

公司紧抓新型电力系统与 AI 时代红利，前瞻布局打造全新增长曲线。重点推进的 SST（固态 变压器）业务直击 AIDC 高耗电与空间受限痛点。针对北美巨头相继指引的 800V 直流供电架 构，公司研发的 SST 产品采用碳化硅（SiC）器件与模块化集成，占地面积较传统架构缩减 60% 以上。目前公司已完成样机设计，凭借在北美互联网大厂长期的批量供货互信，先发优势稳固， 有望率先切入 AIDC 高端配电增量市场。储能方面，公司已完成中高压直挂等全系列产品线覆 盖，深度受益全球表前表后储能市场的高速爆发。智能制造方面，公司搭建了前沿的“AI Factory”架构，并成功切入协作与智能焊接机器人赛道。数字化赋能与机器人内用外供的双轮 驱动，不仅将大幅强化公司传统主业的降本增效，更进一步打开了泛工业领域的广阔成长空间。