交通运输行业：民航燃油附加费上涨落地，高分红承诺强化公路配置价值.pdf

上传者：D***
时间：2026/04/07
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交通运输行业：民航燃油附加费上涨落地，高分红承诺强化公路配置价值。

航空机场：4 月燃油附加费调整至 60/120 元。

数据跟踪：1）日均执飞航班量：3月30 日-4 月 3 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 2300.40、2212.20、1686.40、710.00、552.20、353.60、393.00架次，周环比分别+1.27%、-1.90%、-1.40%、-4.31%、+3.60%、+5.73%、+3.38%，同比分别+3.82%、+9.71%、+8.92%、-3.16%、+6.19%、-1.23%、-1.61%。2）平均飞机利用率：3 月 30 日-4 月 3 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 7.90、7.80、7.90、8.10、9.50、8.00、6.80小时/日，周环比分别+2.60%、持平、-1.25%、-4.71%、+3.26%、+3.90%、持平，同比分别+5.33%、+8.33%、+3.95%、-2.41%、+6.74%、-1.23%、-5.56%。本周观察：①受中东局势影响，布伦特原油价格保持高位，本周航空股价持续小幅回调，仅吉祥航空上涨 0.67%。②4 月燃油附加费调整。4 月5 日起，国内航线燃油附加费收费标准调整至 60/120 元（800 公里（含）以下航段/800 公里以上航段，下同），较今年1月 5 日的 10/20 元上涨 50/100 元。参照历史，2022 年7 月航空煤油出厂价为9715元/吨，对应燃油附加费 100/200 元；当前情况下，4 月航空煤油出厂价为9742元/吨，对应燃油附加费 60/120 元。预计此次调整中，航司或承担油价上涨中更高比例的成本。投资观点：短期看，航空板块多空交织，油价企稳或趋势见顶后将迎来新一轮上行期。一方面，油价高位扰动股价上升，同时航司面临成本压力；另一方面，各地春假来临，叠加三月下半月以来公商务出行需求恢复，民航淡季不淡有望持续演绎。长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动行业景气上行超预期，看好航空投资机会。底层逻辑：民航国内市场运力投放增速缓慢不改，需求将延续温和复苏态势，推动客座率再创新高、票价趋势性上涨；国际市场将受益于免签政策以及企业出海利好效应持续释放，需求乐观增长或比预期更强，从而带动量价表现持续向好。