交通银行2025年年报点评：息差企稳，业绩向好.pdf

交通银行2025年年报点评：息差企稳，业绩向好。事件：交通银行披露 2025 年年报。25A 营业收入、核心营收、PPOP、归母利润 同比增速分别为 2.02%、2.18%、1.60%、2.18%，增速分别较 25Q1~3 变动 +0.22pct、+0.97pct、+0.79pct、+0.28pct，关键收入指标增速环比均显著回 升。累计业绩驱动上，规模扩张、中收、成本收入比、有效税率形成正贡献，息 差、其他非息、拨备计提形成负贡献。边际来看，25Q4 息差业绩拖累缓解，拨备 计提业绩贡献下降。

亮点： （1）业绩稳中有进。25A 公司营业收入、核心营收、PPOP、归母净利润累计同 比增速与 25Q1~3 和 24A 相比均有提高，其中归母净利润累计同比增速连续四 个季度持续回升，营业收入和 PPOP 累计同比增速连续三个季度持续回升，核心 营收累计同比增速连续两个季度回升。总体来看，公司业绩稳中向好。 （2）息差边际企稳。2025 年公司净息差为 1.20%，与 2025Q1~3 持平，四季 度单季测算净息差为 1.22%，已连续两个季度持续回升。生息资产收益率仍承压， 下半年下行 12bp，不过负债成本率持续改善，基本对冲了资产端的负面影响。 （3）中收持续回升。2025A 公司净手续费收入累计同比增速为 3.44%，环比前 三季度提高 3.28%，已连续两个季度持续回升。其中代理业务和理财业务 25A 增 速分别为 10.17%和 16.98%，增长表现亮眼。

关注： （1）资产质量受零售贷款拖累略有下滑，关注零售贷款风险暴露压力。25Q4 不 良贷款率环比略升 2bp 至 1.28%，关注率环比上升 8bp 至 1.65%，逾期率环比 上升 6bp 至 1.46%，主要受零售贷款风险暴露影响。25Q4 个人贷款不良率 1.58%，较 25Q3 末回升 16bp，其中按揭贷款不良率已上升 20bp 至 1.01%， 消费贷不良率上升 21bp 至 1.77%，经营贷不良率上升 46bp 至 1.94%，总体 零售贷款资产质量仍承压，关注后续演变趋势。 （2）零售贷款增速有所放缓。2025A零售贷款余额同比增长 3.00%，增速较 25Q3 回落 5.22 个百分点，已连续三个季度下行，零售贷款增长动能略显偏弱。