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2026年电子行业春季策略报告：兼顾周期与成长，看好存储芯片景气持续。复盘 2025 年，SW 电子三级行业指数表现分化显著。涨幅前三的细分领域依次为印制电路板（144.28%）、集成电路制造（73.22%）、半导体设备（60.29%）；涨幅靠后的三个细分领域则是品牌消费电子（-9.01%）、面板（-0.21%）、集成电路封测（8.25%）。随着DeepSeek 的横空出世，低成本、高性能的模型训练与部署成为现实。接入DeepSeekAPI的细分领域推理服务商将快速涌现；同时终端设备也将具备蒸馏小模型的本地部署能力，服务器、智能手机、智能驾驶系统等相关硬件将迎来新一轮升级浪潮。自特朗普于2025年1月 20 日就任以来，其政府以“美国优先”为口号，以保护本土产业、缩减贸易逆差、巩固选举基本盘为借口，持续调整美国相关贸易关税政策。叠加美国商务部工业与安全局（BIS）于 2022 年 10 月 7 日发布的对华出口管制新规，美国进一步升级了针对高算力芯片、超级计算、先进芯片制造、半导体设备等领域的对华制裁措施。在此背景下，我们看好服务器设备产业链、PCB（印制电路板）、MLCC（陶瓷电容）、离子注入机及高算力芯片等产品的发展前景。这类产品兼具规模优势与成长潜力，既能有效规避中美关税政策不确定性带来的风险，也可能受益于美国商务部工业和安全局（BIS）对华出口管制的持续加码。

2026 年，我们看好存储芯片景气将会持续。2025Q4 存储芯片进入新一轮涨价周期。Micron、Samsung、SK Hynix 三大存储巨头陆续上调 DRAM 及NAND Flash 产品合约价，相关现货价格同步持续上扬。复盘历史周期，2016-2018 年的存储芯片涨价由智能手机配置升级直接驱动；2020-2023 年受益于线上经济、居家办公场景拉动PC 等终端出货量提升，叠加疫情下产业链囤货需求，推动存储市场阶段性上行。与此前存储周期依赖单一驱动逻辑不同，2024 年开启的第三轮存储周期，呈现出云厂商资本开支加码催生AI 服务器需求爆发、智能手机配置持续升级等多因素共振驱动的多元特征。总结历史规律，我们发现iPhone内存容量平均 2-4 年完成一次迭代升级；存储容量每隔 4 年完成一次升级。iPhone在2025年完成存储容量升级后，我们判断其内存容量有望迎来再次升级。如此密集的持续升级，有望助推全球存储芯片市场涨价周期在 2026 年延续。

展望 2026 年电子行业，受益于下游 AI 算力需求持续爆发、汽车电子渗透率稳步提升及消费电子周期性复苏的共同推动，全球半导体行业将延续 2024 年开启的上行周期。据美国半导体行业协会（SIA）数据，2025 年全球半导体销售金额达7670.3 亿美元，同比增长23.58%，2015-2025 年期间复合增长率达 8.56%。由于中国在半导体设备、材料等核心环节的发展起步相对较晚，且仍面临海外企业构建的技术与市场壁垒，我们预计2026 年中国半导体产业的核心发展主线仍将是在“卡脖子”核心环节实现持续突破，而消费电子作为电子领域的核心细分赛道，直接面向个人消费者，凭借技术迭代快、市场体量大、需求场景丰富的特点始终是全球电子产业发展的重要风向标。我们研判，2026 年AI 技术的深度渗透将持续推动行业从规模扩张转向价值提升，高端化升级与新品类迭代仍将是行业核心增长动力。