商业航天行业2026年投资策略：星辰大海，拐点已至.pdf

商业航天行业2026年投资策略：星辰大海，拐点已至。

商业航天的未来是星辰大海，中美均将商业航天放在极高战略高度。SpaceX在星座部署进度、火箭运力及成本、收 入体量和估值体量等方面领先。在占频保轨的战略价值以及运营服务的商业价值驱动之下，我国政策从产业和资本 市场两方面共同支持商业航天发展，国内发展呈现加速追赶态势，大型可重复使用火箭开始密集首飞，有望逐步打 通产业核心瓶颈，加速商业航天产业实现闭环。看好商业航天板块后续表现，卫星环节重点关注载荷总体、天线及 配套、激光通信终端及配套、太阳翼及能源系统相关，火箭环节重点关注发动机及其3D打印、箭体结构件相关，地 面设备环节重点关注民用终端及手机直连相关，运营服务环节重点关注具备稀缺资质的公司。

1.从战略意义看，中美均将商业航天提到极高战略高度，目前我国发展商业航天的核心在于占频保轨。美国提出 “确保太空优势”，SpaceX的星舰进展顺利，蓝色起源新格伦火箭回收成功，我国星座“占频保轨”需求更加迫切。 “十五五”首次提出“航天强国”，后续政策细则密集发布，从产业和资本两方面支持商业航天产业发展，产业发 展进入快车道。

2.从商业价值看，商业航天的空间是星辰大海。卫星制造环节，数万颗卫星组成的巨型星座建设及持续的补网需求 带来千亿级别市场规模，太空数据中心进一步打开想象空间；火箭发射环节，除卫星发射需求外，随着火箭运力提 升、发射成本下降，太空旅游、全球极速运输、空间生物实验、资源开发与利用等活动将有序开展，地面设备及运 营服务环节，卫星互联网运营服务、各类终端直连卫星等需求带来万亿级别市场空间。

3.从估值对标看，SpaceX有望2026年上市，目标估值1.25万亿美元，ASTS、RKLB市值超过300亿美元，美国商业航天 相关公司估值之和远超我国相关上市公司市值。国内政策支持商业航天企业出海，未来我国有望占据全球更多市场 份额，市场增长潜力大，企业估值增长空间大。

4.从产业进展看，我国火箭核心瓶颈持续打通。朱雀三号和长征十二号甲首飞成功入轨，一子级回收取得巨大突破， 长十一子级海上溅落成功，力箭二号首飞入轨成功，2026年民营及院所多款对标猎鹰九号的大型液体火箭将密集开 展首飞以及回收试验，发射工位持续扩建，周转周期显著缩短，有望逐步解决产业瓶颈，中短期将极大加速我国星 座建设进程，长期来看还将带动太空旅游、太空运输等应用的爆发。

5.从后续催化来看，中美共振，国内外产业催化密集。我国多型号运载火箭将继续开展首飞及回收试验，有望于今 年实现火箭回收，商业火箭企业IPO稳步推进，头部企业有望于年内上市；星舰V3版本预计将开始试飞，SpaceX有望 年内上市。