风电行业2026年度策略：供需共振，出海破局.pdf

风电行业2026年度策略：供需共振，出海破局。复盘：对比2021年看，当前风电指数仍处于相对低位，较上一波风电板块高点（2021年）仍下跌29%。2021年风电行情主要受需求驱动（招标高增），而 展望2026年，供给和需求均有明显改善，国内风电有望进入新一轮上行周期，但指数仍处于相对底部，有较大预期差。

供给：格局明显优化。风机持续涨价&行业扩产整体放缓，陆风大型化放缓，技术定型后利润开始释放，利润体量有望超21年水平；

需求：有望进入新一轮上行周期。2025年招标装机规模创历史新高，2025年风机招标规模好于预期，展望2026年，国内陆风需求装机预期差大，国内 海风开工招标加速，同时本轮新增风电出海，盈利明显好于国内。

和2021行情相比的增量一：风电行业逻辑发生重要变化，电力市场化加速下风电出力曲线的价值逐步显现（同用电负荷曲线的高度拟合），风电电价相 较光伏优势拉大，十四五风电新增装机在风光总的新增装机中占比27%，预计十五五期间风电装机占比有望达50%+；

和2021行情相比的增量二：十五五风电出海迎来新机遇。1）从需求端看，海外亚非拉陆风和欧洲海风需求高增，且欧洲数据中心电力需求高增下，欧洲 海风&电力互联需求明显受益；2）从供给端看，海外本地产能不足，供需缺口大，海外风电设备盈利明显好于国内。