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新易盛公司研究报告：全球光通信领航者，光入柜内打开新空间。新易盛（eoptolink）是全球光模块领军企业，受益于AI光通信产业高景气。公司布局基于 VCSEL/EML、硅光及薄 膜铌酸锂方案的 400G、800G、1.6T 系列高速光模块。公司产品广泛应用于AI数据中心互联，对接海外头部CSP客 户，2024年海外营收占比79%。受益于800G光模块需求爆发，2024年公司收入增长179%达86亿元，2025年前三 季度公司收入增长222%达165亿元。公司预计2025年归母净利润为94-99亿元，同比增长231%-249%。

云厂商资本开支加速扩张，光模块量价齐升。预计2026年海外四大CSP资本开支超6000亿美金，标志着AI产业延 续高景气。CSP的巨额投资推动800G光模块规模化放量，据LightCounting预测，光模块市场在2025年至2026年 将以每年30%至35%的速度增长，其中全球800G光模块2025年出货量将达1800万至1990万只，2026年出货量预计再 增长一倍以上。1.6T光模块伴随英伟达Rubin平台及B系列产品的上量开启商业化元年。从GB300到Rubin架构， 单颗GPU所需的1.6T光模块配比增长。LightCounting预测，1.6T模块出货量将从2025年的较小基数起步，快速攀 升至数千万端口量级。

Scale-up驱动光通信行业变革，NPO、CPO方案推动光入柜内。随着电连接在超高密度场景下遭遇瓶颈，CPO、 NPO及LPO等光互连技术在柜内与柜间的渗透率将显著提高。相比传统电连接，NPO通过将光模块前移至芯片附近， 显著缩短电互连距离、降低功耗与信号损耗。相较于CPO，NPO在封装复杂度、可维护性与产业成熟度上更具平衡 优势，可在高密度机柜内率先规模落地。伴随NVL级高密度机柜与超节点架构推进，NPO有望率先在Scale-up域放 量，并为CPO全面导入奠定基础。公司作为光模块龙头，与海外CSP深度合作，有望率先受益NPO渗透率提升。